20210531-中泰证券-有色金属行业_锂_稀土等锂电材料_J_型曲线增长_再次全面上调_7页_897kb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了锂、稀土、钴等锂电材料在未来三年内的供需格局及市场前景。随着美国新能源政策的推动和全球电动车市场的快速增长，这些材料的需求预计将持续上升，而供给端则面临增长乏力的问题，从而导致行业景气度提升，进入供不应求阶段。

主要观点

• 美国新能源政策推动：美国参议院拟推出的《美国清洁能源法案》提案，将大幅提高新能源车税收抵免额度，不再限制制造商使用EV税收抵免的权利，预计将推动电动车市场放量。
• 全球电动车市场增长预期：在基准假设下，2021-2023年全球新能源汽车产销量将分别达到502万辆、700万辆、925万辆，同比增长分别为65%、40%、32%；在乐观假设下，增长速度更快。
• 锂电材料需求增长显著：锂、钴、稀土等材料的需求预计将在未来三年内持续增长，尤其锂的需求增长最为显著，有望再次进入高景气周期。
• 供给端增长有限：锂供给端短期内没有明显增量，主要依赖现有矿山的满负荷运营及盐湖项目的缓慢爬坡，供给增长速度不及需求，导致供需失衡。
• 行业景气度提升：随着需求增长和供给不足，行业景气度有望持续提升，特别是在下半年。

关键信息

锂市场分析

• 需求预测：
  • 基准假设：2021-2023年锂需求量将从33.73万吨LCE增长至72.20万吨LCE，CAGR为29%。
  • 乐观假设：2021-2023年锂需求量将从34.25万吨LCE增长至78.51万吨LCE，CAGR为32%。
• 供应预测：
  • 基准假设：2021-2023年锂供应量将从35.19万吨增长至77.14万吨LCE，CAGR为23%。
  • 乐观假设：2021-2023年锂供应量将从35.19万吨增长至77.14万吨LCE，CAGR为23%。
• 供需缺口：
  • 基准假设下，锂供需缺口在2021年为-5714吨，2023年为-21828吨。
  • 乐观假设下，锂供需缺口在2021年为-147560吨，2023年为-88196吨。
• 库存需求：考虑库存需求后，供需缺口在2021年为-113902吨，2023年为-27620吨。

钴市场分析

• 需求预测：
  • 基准假设：2021-2023年钴需求量将从13.34万吨增长至19.75万吨，CAGR为13%。
  • 乐观假设：2021-2023年钴需求量将从13.93万吨增长至20.68万吨，CAGR为13%。
• 供应预测：
  • 基准假设下，2021-2023年钴供应量将从13.84万吨增长至19.91万吨，CAGR为14%。
  • 乐观假设下，钴供应量将从13.93万吨增长至20.94万吨，CAGR为13%。
• 供需缺口：
  • 基准假设下，2021年钴存在7%的缺口，2023年为-10225吨。
  • 乐观假设下，2021年钴存在-14942吨的缺口，2023年为-22607吨。
• 补库需求：补库需求对钴供需缺口有较大影响，尤其是在基准假设下。

稀土市场分析

• 需求预测：随着新能源汽车渗透率的提升，稀土需求将显著增长，预计2021-2023年全球氧化镨钕需求量将从71.37万吨增长至93.45万吨。
• 供应预测：稀土供应增长相对缓慢，2021-2023年供应量预计从66.25万吨增长至90.62万吨。
• 供需缺口：在基准假设下，2021-2023年稀土供需缺口分别为-8.007万吨、-6.075万吨、-4.485万吨。
• 补库需求：补库需求显著，预计2021-2023年补库需求分别为6.758万吨、7.222万吨、7.788万吨。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 供给端超预期释放。
• 产业政策波动。
• 行业供需测算基于一定前提假设，存在不及预期风险。
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供本公司客户使用。
• 报告内容基于公开资料和研究观点，不构成任何投资建议。
• 报告中所含信息可能随时调整，投资者应自行关注相应的更新或修改。
• 本报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经书面授权，任何人不得发布、复制或修改。