20240828-开源证券-北交所信息更新_新品塞来昔布上量_原研抗癌中药马甲子启动临床试验_4页_946kb

梓橦宫是一家专注于神经系统治疗药物研发与销售的公司，2024年上半年营收实现164.1%的大幅增长，达199亿元，但归母净利润及扣非净利润分别出现大幅下滑，约为82.3%和39.7%。尽管盈利表现不佳，公司仍坚定地维持“买入”评级，并预计2024-2026年归母净利润分别为112、124和136亿元，对应PE分别为87、79、72倍。

公司主动聚焦核心资源，致力于发掘潜在药物品种，加快核心产品结构优化，寻找新的业绩增长动能。主力产品胞磷胆碱钠片销售收入虽小幅下滑，但新药如塞来昔布胶囊、普瑞巴林口服溶液等销售迅速增长；老产品东方胃药胶囊和苯甲酸利扎曲普坦胶囊则实现了高幅度增长，同比增长分别达到20.32%和46.07%。为支持生产，公司员工数量显著增长247.2%，职工薪酬也同步上升205.3%，带动管理费用增加。多个新研发项目投入启动，研发费用大量增长。

公司目前正在进行多个新药研发包括富马酸伏诺拉生片、布洛芬缓释胶囊和硫酸氨基葡萄糖胶囊等；原研抗癌中药马甲子胶囊已开始临床试验。

为涉足心理健康领域，公司投资的新梅奥公司下属心理专科医院项目正进行装修，并计划年内试营业，以顺应心理治疗市场的增长预期。此外，公司的生产智能升级建设项目已完成三分之一，营销网络建设有序推进。

潜在风险主要包括市场变化、原材料价格波动以及销售区域集中等。

公司估值动态PE已降至合理区间，具备成长空间，建议买入。