快递1_2月件量表现较好，民航局召开低空经济专题会议_16页_1mb

快递与物流行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2024年1-2月快递行业表现、航空业夏秋航季准备及低空经济发展，以及航运业的运价走势和市场供需变化。整体来看，快递行业件量增长强劲，航空业需求逐步复苏，航运业则在地缘政治影响下保持波动。

主要观点与关键信息

航空行业

• 夏秋航季即将开启：2024年夏秋航季将于3月31日开启，全国客运航班周航班量同比2019年增长18.9%，其中国内航班增长27.3%，国际航班恢复至19年的约八成。
• 国际航班修复：受益于签证政策放宽、节假日催化等因素，国际航班稳步恢复，客座率提升，尤其是春秋航空客座率领先。
• 低空经济发展：民航局召开专题会议推进低空经济高质量发展，预计2030年低空经济规模将超2万亿元。
• 行业趋势：中期需求复苏主线不变，供给端收缩，票价市场化带来盈利弹性。

快递行业

• 件量增长强劲：2024年1-2月快递业务量完成232.6亿件，同比增长28.5%；2月件量虽同比下降15.6%，但整体表现良好。
• 市场集中度提升：快递CR8为85.0，圆通、韵达、申通市占率领先，顺丰增速较慢。
• 企业动态：中通快递2023年报显示，净利润同比增长32.3%，并提高分红及回购力度，提升投资者回报。
• 未来展望：行业件量增速向好，快递企业估值持续修复，头部公司品牌溢价有望提高。

航运行业

• 集运市场：整体保持平稳，欧美航线运价略有下跌，但红海事件对运价形成支撑，部分航商调涨运价。
• 油运市场：中东、西非及美湾货盘坚挺，运价持续上涨，但短期可能受炼厂检修影响出现回调。
• 行业趋势：中长期看好运价中枢值抬升，下半年旺季景气度较强。

重点推荐公司

公司简称	公司代码	市值（十亿元）	22EPS	23EPS	23PE	PB	投资评级
赣粤高速	600269.SH	10.7	0.30	0.50	9.2	0.6	强烈推荐
春秋航空	601021.SH	54.0	-3.10	2.24	24.6	3.3	强烈推荐
中国国航	601111.SH	122.1	-2.33	-0.01	-	3.1	强烈推荐
招商轮船	601872.SH	62.5	0.62	0.64	11.9	1.7	强烈推荐
中远海控	601919.SH	163.4	6.87	4.26	2.4	0.8	强烈推荐
中通快递-W	2057.HK	122.9	8.41	10.83	15.0	2.2	强烈推荐
嘉友国际	603871.SH	16.2	0.97	1.51	15.4	3.5	强烈推荐

行业数据跟踪

航空行业

• 全民航执行客运航班量同比2019年增长6%，其中国内航班增长14.2%。
• 宽体机利用率为6.8小时/日，窄体机利用率为8.0小时/日，支线客机利用率4.7小时/日。
• 国际+地区航班量恢复至19年的71%。

快递行业

• 2024年2月快递业务量完成85.6亿件，同比下降15.6%。
• 快递业务收入完成759.7亿元，同比下降12.9%。
• 快递CR8为85.0，较1月下降0.2。
• 各快递公司2024年1-2月件量增速：申通（40%）>韵达（27%）>圆通（26.6%）>顺丰（4.8%）。

航运行业

• 集运：CCFI报收1245点，本周下跌2.6%；SCFI报收1733点，本周下跌2.3%。
• 干散：BDI报收2196点，本周下跌7.5%；BCI报收3482点，本周下跌13.4%。
• 油运：BDTI报收1161点，本周下跌3.4%；BCTI报收1233点，本周上涨0.3%。

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 油价大幅上涨
• 快递价格战恶化
• 重大海上安全事故
• 重大自然灾害

行情回顾

• 交运行业总市值26364亿元，占A股总市值的3.3%。
• 本周交运指数下跌0.5%，略优于沪深300指数（-0.7%）。
• 个股涨跌分化，中远海能涨幅最大（13.4%），密尔克卫跌幅最大（-5.4%）。

估值情况

• 交运二级子行业中，公交板块市盈率最高（27.4倍），航空板块市净率最高（2.6倍），港口板块市净率最低（0.8倍）。

行业展望

• 航空：国际线修复是盈利上行主推力，关注中美航班恢复进度。
• 快递：短期看好件量增长，中期关注下沉市场及服务质量提升。
• 航运：短期关注地缘政治影响，中长期看好运价中枢上升。

图表与数据来源

• 图1至图27展示了航班量、客座率、运价指数、行业市值、涨跌幅及估值等关键数据。
• 资料来源：公司数据、国家邮政局、上海航运交易所、Wind、克拉克森、招商证券等。

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分析师承诺与评级说明

• 报告中的投资评级基于6-12个月内公司股价相对基准指数的表现预期。
• 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上。
• 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，仅供参考，不构成投资建议。
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