20220329-安信证券-有色金属_海外电解铝成本重心长期抬升_大圆柱电池或进一步推助电气化进程_5页_711kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了海外电解铝成本重心长期抬升的原因，以及大圆柱电池技术的发展对新能源汽车行业的影响。文档指出，由于地缘政治因素和能源供应格局的变化，电解铝的海外生产成本将长期上升，这可能为国内铝加工品出口带来利好。同时，大圆柱电池技术的突破和推广，被认为是推动电动车市场电气化进程的重要因素。

主要观点

海外电解铝成本上升

• 天然气供应调整：欧盟与美国达成天然气协议，预计欧盟将在2022年底前从美国进口至少150亿立方米的液化天然气（LNG），以替代俄罗斯供应。此举将对欧洲能源价格产生影响，但预计改善力度有限。
• 能源价格高位运行：目前欧洲天然气价格约为美国的14倍，电解铝的电费成本约为10305.92元/吨（不含税费），远高于美国价格。
• 澳洲氧化铝价格上涨：澳洲氧化铝FOB价格在3月25日达到525美元/吨，环比增长20.69%，进一步推高电解铝成本。
• 电解铝成本重心抬升：氧化铝成本单吨达6354.27元，较上月上涨1135.59元，叠加能源价格因素，海外电解铝成本长期抬升。

大圆柱电池推动电气化

• 技术优势：大圆柱电池在结构和材料上实现“双创新”，容量较传统2170电池高5倍，具备更高的安全性和经济性。
• 行业趋势：大圆柱电池被视为未来5-10年内中高端电动车的最优解，预计2025年市占率将超30%，即约480GWh。
• 企业布局：多家企业已开始布局大圆柱电池，包括宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、比克电池、蜂巢能源、三星SDI、LG新能源及松下等，其中松下已为特斯拉生产4680电池，并计划扩大产能。

关键信息

图表信息

• 图1：美国与俄罗斯天然气价格对比，显示欧洲天然气价格远高于美国。
• 图2：澳洲氧化铝FOB价格，显示近期价格显著上涨。
• 图3：中国电解铝及铝加工品出口利润，显示出口利润可能因成本上升而受益。

表格信息

• 表1：布局大圆柱电池的公司概况，涵盖主要电池企业及其项目进展。
• 表2：布局磷酸锰铁锂电池的公司概况，显示多家企业已投入相关研发和生产。

投资评级

• 行业评级：维持“领先大市-A”评级，预计未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。
• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）和B（较高风险），根据未来6个月投资收益率波动幅度进行区分。

风险提示

• 需求不及预期：新能源汽车市场增长可能不如预期。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响能源和原材料供应。
• 宏观经济波动：全球经济环境变化可能对行业产生不利影响。

分析师声明

• 本报告由雷慧华分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论有合理依据。

免责声明

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