20201220-光大证券-原油周报第179期_IEA再次下调原油需求预期_关注美国财政刺激计划_12页_2mb

报告摘要

行业研究总结：2020年12月20日原油周报第179期

核心内容概述

本周国际原油市场受到疫苗接种进展和美国财政刺激计划预期的推动，油价持续上涨。布伦特和WTI原油期货价格分别收于52.26美元/桶和49.10美元/桶。与此同时，美国石油钻井机数量增加，原油库存减少，显示市场对需求恢复的乐观预期。然而，IEA继续下调全球原油需求预期，预计2021年全球原油需求相比2020年将减少885万桶/日，表明市场基本面尚未出现根本性转折。

主要观点

油价上涨：疫苗获批（Moderna）和美国财政刺激计划接近达成，推动市场情绪积极，油价继续上行。
库存变化：美国原油库存减少313.5万桶，显示市场供应紧张，但汽油和馏分油库存略有增加。
OPEC产量上升：11月OPEC产量环比增加70.7万桶/日，其中利比亚产量增幅显著，达到65.5万桶/日。
非OPEC产量复苏：IEA预计2021年非OPEC国家原油产量将比2020年增加40万桶/天。
需求预期：全球原油需求预期仍偏弱，但美国财政刺激计划可能对需求形成支撑。
市场情绪：尽管疫苗利好持续释放，但疫情仍在蔓延，市场仍存在不确定性。

关键信息

原油价格与市场情绪

布伦特原油：52.26美元/桶
WTI原油：49.10美元/桶
美元指数：89.84

美国钻井与库存

美国石油活跃钻井数：增加5座至263座
美国油气钻机总数：增加8座至346座
美国原油库存：减少313.5万桶至5.001亿桶
美国汽油库存：增加102.0万桶至2.389亿桶
美国馏分油库存：增加16.7万桶至1.513亿桶

OPEC产量

OPEC总产量：2510.9万桶/日
沙特产量：896.3万桶/日
伊朗产量：198.6万桶/日
委内瑞拉产量：40.7万桶/日
利比亚产量：110.8万桶/日（环比增加65.5万桶/日）

石化产品价格与价差

石脑油、乙烯价格上涨
丙烯、丁二烯价格下降
石脑油价差、PDH价差、MTO价差下降
价差计算公式：
- 石脑油价差 = 0.3×乙烯 + 0.15×丙烯 + 0.05×丁二烯 + 0.1×纯苯 - 石脑油
- PDH价差 = 丙烯 - 1.2×丙烷
- MTO价差 = 乙烯×0.4 + 丙烯×0.6 - 甲醇×3

投资建议

石化板块：
- 首选：轻烃裂解相关企业（卫星石化、东华能源）
- 推荐：国有和民营炼化企业
- 关注：煤制烯烃优秀企业（宝丰能源）
- 避险：受冲击最小的油服企业（中海油服、海油工程）
化工板块：
- 重点配置：万华、华鲁、扬农
其他主线：
- 维生素添加剂企业：浙江医药、新和成、安迪苏
- 杀虫剂企业：扬农、长青、利民、海利尔

风险提示

地缘政治风险：如中东局势、中美关系等
美国产量增速过快：可能对油价形成压力
疫情反复：可能影响全球原油需求复苏节奏

图表与数据支持

图1-图3：显示原油价格走势、Brent-WTI价差、Brent-Dubai价差
图4-图5：WTI原油总持仓与非商业净多头持仓变化
图6-图9：中国原油期货价格走势及持仓情况
图10-图13：美国原油及石油制品库存数据
图14-图17：OECD及新加坡库存数据
图18-图23：全球及中国石油需求与消费情况
图24-图29：全球及OPEC原油产量变化
图30-图31：美国钻机数及炼厂开工率
图32-图34：石化产品价差变化
图35-图37：新加坡汽油、柴油、石脑油与原油价差
图38-图41：WTI与标准普尔、美元指数、原油运输指数的关系

行业评级

行业评级：增持（维持）
评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

声明与免责声明

本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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联系方式

分析师：赵乃迪
执业证书编号：S0930517050005
电话：010-56513000
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