20171218-中航证券-银行业周报_银监会放宽外资持有中资银行股权比例限制_政策效果有待观察_12页_1mb

银行业周报总结（2017.12.11-2017.12.17）

核心内容

本周银行业整体表现不佳，申万银行业指数下跌2.22%，在28个一级行业中排名倒数第三。银行板块跑输大盘1.50个百分点，跑输沪深300指数1.66个百分点。年初至今绝对收益率下行至11.44%，但仍位居所有行业第6位。

主要观点

2.1 银监会推进银行业对外开放，政策效果待观察

12月13日，银监会宣布放宽对除民营银行外的中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，实施内外一致的股权投资比例规则。该政策是落实十九大和第五次全国金融工作会议精神的重要举措。

• 外资持股比例限制放宽：外资单一持有中资商业银行股权比例不得超过20%，合计不得超过25%。此前限制导致外资在公司治理和战略实施中缺乏足够话语权，取消限制有助于提升外资参与度和影响力。
• 对外开放的三个方向：
  • 放宽外资银行商业存在形式选择，提升其独立性和灵活性；
  • 扩大外资银行业务范围，取消人民币业务等待期，支持其参与金融市场；
  • 优化监管规则，提升外资银行竞争力。

尽管政策释放积极信号，但其实际效果仍需观察，主要面临以下挑战：

• 银行业已进入竞争激烈、增长放缓阶段，外资进入意愿存在不确定性；
• 外资在业务规模、客户资源和品牌知名度等方面仍处于劣势；
• 美国减税和加息政策可能对冲中国银行业开放带来的吸引力；
• 政策落地需修订现行法规，短期内难以全面实施。

2.2 投资建议：年末坚守国有行，适度关注高成长性银行

由于年末流动性压力上升，央行通过MLF超量续作稳定资金面，继续维持行业“增持”评级。建议投资者关注以下两类银行：

• 国有银行：经营稳健、合规性强、抗风险能力突出、估值较低且股息率较高，如工商银行、建设银行等；
• 高成长性银行：业绩优良、增长潜力大，如招商银行、宁波银行、南京银行等。

关键信息

基础数据（2017.12.15）

行情回顾

• 申万银行指数本周下跌2.22%，跑输沪深300指数1.66个百分点；
• 国有行表现相对稳健，部分次新股跌幅较大，处于估值消化阶段；
• 跌幅前三：张家港行（-6.79%）、民生银行（-4.31%）、贵阳银行（-4.00%）；
• 跌幅后三：建设银行（-0.29%）、工商银行（-0.51%）、宁波银行（-0.81%）。

本周新闻速览

1. 11月社会融资规模增量减少：1.6万亿元，同比少增2346亿元；
2. 多家银行提高信用卡预借现金额度：部分银行额度提高至信用额度的50%；
3. 穆迪展望2018年中国金融机构为“稳定”：除寿险外，其他行业均被列为稳定；
4. 四大国有银行获准在雄安新区筹建分行；
5. 多家银行表示支持海航集团发展；
6. 银监会宣布持续推进银行业对外开放；
7. 央行上调公开市场利率5个基点；
8. 央企首单直投式市场化债转股业务在内蒙古启动。

公司重要公告

• 南京银行：发布内幕信息及知情人管理制度（2017年修订）；
• 南京银行：发布信息披露事务管理制度（2017年修订）；
• 工商银行：获准在瑞士设立分行，全球布局进一步完善；
• 南京银行：优先股股息发放实施公告，每股派发现金股息4.58元。

货币政策工具运用和利率跟踪

• 央行逆回购操作：本周净投放800亿元；
• MLF操作：2880亿元，用于对冲流动性；
• SHIBOR利率：隔夜/1周/1个月/3个月分别上升12bps/7bps/15bps/3bps；
• 银行间质押式回购加权利率：1天和7天分别上升13bps和25bps；
• 中债国债到期收益率：1年期上升2bps，10年期下降2bps；
• 票据直贴利率：各区域均上升20bps；
• 同业存单发行利率：1个月、3个月、6个月分别上升19bps、10bps、10bps；
• 理财产品预期年收益率：部分产品收益率略有上升。

风险提示

• 经济增速不及预期；
• 资产质量超预期恶化。

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报高于综合指数；
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数相若；
• 卖出：预计未来六个月总回报低于综合指数；
• 增持：预计未来六个月行业增长高于国民经济增长；
• 中性：预计未来六个月行业增长与中国国民经济增长相若；
• 减持：预计未来六个月行业增长低于国民经济增长。

分析师简介

• 符旸：宏观分析师，经济学硕士，2012年加入中航证券金融研究所；
• 证券执业证书号：S0640514070001；
• 研究助理：宋进朝，证券执业证书号：S0640117060016；
• 邮箱：fuyyjs@avicsec.com。

免责声明

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