20180714-新时代证券-汇川技术-300124.SZ-业绩预告符合预期_工控与新能源业务驱动公司高速成长_4页_912kb

公司业绩预告与业务分析总结

核心内容概述

公司2018年半年度业绩预告显示，营业收入预计在23.2-26.1亿元之间，同比增长20%-35%；归母净利润预计在4.7-5.1亿元之间，同比增长10%-20%。预计第二季度营收13.45-16.35亿元，同比增长16%-42%，环比增长38%-68%。公司预计2018年半年度扣非后归母净利润同比增长19%-31%。

主要观点

工控行业高景气，公司受益显著

• 工控行业因“人口红利”消退及“工程师红利”兴起，持续保持高景气。
• 2018年6月我国PMI指数为51.4%，已连续23个月高于荣枯线，制造业增长态势良好。
• 公司作为工控行业龙头企业，凭借技术优势和定制化服务，市占率稳步提升，正逐步替代外资品牌。
• 通用自动化产品收入保持高增长，预计公司将持续受益于行业景气。

新能源汽车业务进入收获期

• 公司近年来大力投入新能源汽车电机电控业务，已在客车与物流车领域成为领军企业。
• 2018年上半年，公司与宇通客车合作，产量累计达2.55万辆，同比增长17%。
• 2018年1-5月新能源专用车产量同比增长138%，显示行业快速扩张。
• 公司在乘用车领域也已定点多个车型，并通过大众多次认证，预计2018年乘用车业务将逐步放量，带动新能源业务高速增长。

各业务板块龙头稳固，维持“强烈推荐”评级

• 预计公司2018-2020年净利润分别为13.01亿、16.61亿和22.31亿元，对应EPS分别为0.78元、1.00元和1.34元。
• 当前股价对应2018-2020年PE分别为42倍、33倍和24倍，估值逐步下降。
• 公司在工控、新能源汽车和机器人业务领域均有较大市场空间，龙头地位稳固，未来有望成长为大市值企业。
• 维持“强烈推荐”评级，认为公司未来表现有望超越市场基准。

关键信息

财务预测摘要

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	3660	4777	6174	8170	11153
净利润(百万元)	931.8	1060	1353	1719	2316
EPS（元）	0.56	0.64	0.78	1.00	1.34
P/E（倍）	58.22	51.18	41.71	32.67	24.31
P/B（倍）	11.50	10.00	8.71	7.50	6.13
EBITDA（百万元）	1092	1143	1519	1945	2644

财务比率分析

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	48.1	45.1	45.2	44.9	44.8
净利率(%)	25.5	22.2	21.1	20.3	20.0
ROE(%)	19.7	19.1	20.6	22.5	24.8
ROIC(%)	19.1	18.1	19.9	21.7	23.2
资产负债率(%)	37.5	36.7	38.1	41.2	44.7
净负债比率(%)	-31.7	(38.3)	(39.4)	(32.7)	-32.5
总资产周转率	0.5	0.6	0.6	0.7	0.7
应收账款周转率	3.8	3.7	3.7	3.7	3.7
应付账款周转率	3.1	3.5	3.5	3.5	3.5

风险提示

• 宏观经济下滑
• 新能源乘用车业务不及预期

估值与市场表现

股价走势

• 收盘价：31.08元
• 一年最低/最高：23.59/36.49元
• 总股本：16.64亿股
• 总市值：517.22亿元
• 流通股本：12.28亿股
• 流通市值：381.55亿元
• 近3月换手率：45.7%

收益涨幅

类型	一个月	三个月	十二个月
相对	1.84%	8.05%	32.57%
绝对	-5.96%	-1.73%	27.31%

评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 推荐：预期超越平均回报10%-20%。
• 中性：预期与平均回报相当。
• 回避：预期低于平均回报10%及以上。

结论

公司业绩表现符合预期，工控与新能源业务成为主要增长引擎。随着自动化需求上升和新能源汽车市场扩张，公司有望持续受益。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备成长为大市值企业的潜力。然而，需关注宏观经济波动及新能源乘用车业务进展等潜在风险。