20210721-浙商证券-2021H1公募基金银行股重仓情况点评_持仓环比回落_估值性价比高_3页_624kb

银行行业投资报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年7月21日，由浙商证券研究所分析师邱冠华与梁凤洁撰写，重点分析了2021年上半年公募基金对银行股的持仓情况，并对银行板块的投资价值进行了积极评价。

投资要点

1. 银行持仓下降

• 整体持仓比例：2021Q2末，公募基金（不含被动型和债券型）的银行股重仓持股市值比例约为3.9%，较2021Q1末回落1.2个百分点。
• 子行业变动：
  • 国有行和股份行的持仓比例下降显著，分别环比下降0.5个百分点和0.6个百分点。
  • 城商行和农商行的持仓比例变化较小，分别为环比下降0.1个百分点和持平。

2. 个股表现分化

• 上升的个股：南京银行和江苏银行的公募基金重仓持股市值比例分别环比上升0.03个百分点，主要因其经营状况改善，市场对其投资逻辑的认可度提升。
• 下降的个股：邮储银行和兴业银行的持仓比例分别下降0.3个百分点。邮储银行受战略配售基金解禁影响，兴业银行则因管理层预期变化导致股价波动。目前兴业银行管理层已落地，不确定性消除，继续看好其表现。

3. 看好银行板块

• 估值性价比高：截至2021年7月21日，银行指数的市净率（PB）仅为0.66倍，处于近10年1%的百分位水平，表明其估值极具吸引力。
• 投资逻辑支撑：当前市场环境为“宽货币 + 宽信用 + 新‘财富’”，银行板块具备较强的投资价值。7月20日公布的LPR维持不变，市场对降息的担忧边际消退，预计随着中报的陆续披露，银行板块将受益于业绩催化。
• 个股推荐：
  • 出厂价LV：重点推荐兴业银行、南京银行、浦发银行。
  • 市场价LV：重点推荐平安银行、招商银行、宁波银行。

行业评级

• 行业评级：看好
• 评级依据：预计行业指数在接下来的6个月内将跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济出现失速，可能对银行资产质量产生负面影响。
• 不良暴露风险：若不良贷款大幅暴露，可能对银行盈利能力和股价造成冲击。

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投资评级说明

• 投资评级以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

  • 买入：涨跌幅+20%以上；
  • 增持：涨跌幅+10%~+20%；
  • 中性：涨跌幅-10%~+10%；
  • 减持：涨跌幅-10%以下。

• 行业评级以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

  • 看好：涨跌幅+10%以上；
  • 中性：涨跌幅-10%~+10%；
  • 看淡：涨跌幅-10%以下。

• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重，不构成具体投资建议。

法律声明及风险提示

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