20230307-YY评级-担保2023展望_城投为王_资质下沉_区域捆绑的铁索连舟_2页_210kb

担保2023展望总结

核心内容概述

本文由YY团队于2023年3月6日发布，主要聚焦于2023年担保行业的发展趋势，特别是城投债券担保领域的变化。文章从主体视角和区域视角两个维度，对主流担保主体及重点区域的展业情况进行了系统分析，并对未来担保行业的发展方向进行了展望。

---

主要观点分析

1. 主体视角下的担保展业现状

• 中字系担保主体：共5家，其中中债增进规模最大（828亿元），中合担保最小（300亿元）。

  • 趋势：中债增进和中证系担保规模相对稳定，中投保快速扩张，中合担保则有所压缩。
  • 资质下沉：中合担保和中投保在弱资质城投担保方面下沉力度较大。
  • 区域集中度：中投保在江苏、山东两地集中度较高，占比分别为42%和29%。

• 中部省份担保主体：共12家，主要展业于省内城投。

  • 第一梯队：安徽再担保、湖北融担规模在600亿元左右。
  • 中游梯队：中豫担保、湖南省担、常德财鑫担保规模在100-400亿元之间。
  • 弱资质担保：安徽再担保、湖南省担及湖北融担三家担保弱资质城投债券的余额最大，分别为240亿元、206亿元和160亿元。

• 川渝担保主体：共6家，其中天府增进、三峡担保、兴农担保属于第一梯队，债券余额均超过600亿元；重庆进出口担保体量最小，仅为162亿元。

  • 弱资质担保：三峡担保和兴农担保在弱资质城投债券担保方面表现突出，余额均超过300亿元。
  • 区域分布：
    • 川系担保主体主要集中在成都及省内其他地市。
    • 渝系担保主体中，三峡担保跨区域展业广泛，涉及湖北、四川、江西、湖南、山东五省，合计占比达52%。
    • 兴农担保高度绑定湖南，规模达139亿元，占城投债券担保余额的21%。

---

关键信息提炼

• 担保行业分化加剧：中字系担保主体中，中投保扩张明显，中合担保压缩，反映出行业内部的结构调整。
• 资质下沉趋势显著：多家担保主体在弱资质城投债券担保方面加大投入，尤其是中合担保和中投保。
• 区域集中度差异大：中投保和三峡担保在省内及跨省展业中表现突出，而部分担保主体则呈现“区域捆绑”或“撤退”趋势。
• 城投风险传导：跨区域展业的担保主体面临更高的风险传导可能性，需更加谨慎。
• 未来趋势：担保公司“躺着收钱”的时代结束，未来需对担保主体和债券进行“精挑细选”，以应对城投风险的挑战。

---

区域视角下的担保展业分析

• 云贵、广西：除本地担保主体外，多数担保主体处于撤退状态，但兴农、中合担保等主体仍保持一定规模，风险传递仍需警惕。
• 山东：中投保与山东绑定较深，中债增及中证系近2年存续体量有所扩大，但对网红区域的参与度下降，整体呈现“省内深耕、省外撤退”的策略。
• 重庆：渝系担保主体中，三峡担保跨区域展业广泛，进出口担保则呈现撤离姿态，兴农担保则保持稳定。

---

展望与建议

• 行业趋势：担保行业将由“粗放式”向“精细化”转型，风险管理和资质评估成为关键。
• 区域策略：
  • 省内担保主体更易形成“铁索连舟”效应，降低区域波动风险。
  • 跨区域担保主体需应对更多“区域风浪”，风险传导更广，需加强风控能力。
• 投资建议：投资者需关注担保主体的资质和区域布局，避免盲目投资，应更加注重选择性与风险控制。

---

结论

2023年担保行业面临新的挑战与机遇，城投债券担保成为重点方向。中字系、中部省份及川渝地区的担保主体在规模、资质下沉及区域布局方面表现出显著差异。未来，担保行业将更加注重主体质量与区域风险控制，投资需更加理性与精细化。