2001年-ECB欧洲央行_The_Eurosystems_policy_line_with_regard_to_consolidation_in_central_counterparty_clearing_5页_74kb

欧洲央行对中央清算对手方（CCP）整合的政策立场总结

核心内容

欧洲央行（ECB）及其欧元系统（Eurosystem）对中央清算对手方（CCP）整合问题保持高度关注，旨在确保货币政策操作的顺畅、支付与结算系统的稳定，以及金融市场的整体安全。随着欧元自1999年引入以来，CCP整合的需求日益增长，一些国家已建立CCP，且正在进行或考虑合并与联盟。由于规模经济和网络外部性，高集中度似乎成为趋势，但欧元区内部对此类基础设施的形态尚无统一意见。

主要观点

1. 风险管理标准的重要性

• 欧元系统认为，CCP在处理大量欧元资产时，其运行对货币政策和支付系统至关重要。
• 因此，有必要建立统一的风险管理标准，以保障金融稳定。
• 此项工作将与相关监管机构合作，包括新成立的欧洲证券监管者委员会（CESR）。
• 欧元系统已注意到市场参与者和国际监管合作中已开始相关标准的制定，如欧洲中央清算对手方协会（EACH）的标准。

2. 需要本地化基础设施

• 欧元区应发展“本地”（domestic）的CCP基础设施，主要处理欧元资产。
• 本地化有助于监管机构更好地履行职责，特别是中央银行在应对流动性问题时的作用。
• 欧元系统认为，本地基础设施有助于确保支付系统、货币政策实施和金融稳定。

3. 中立立场与市场驱动整合

• 欧元系统目前对CCP整合路径保持中立，认为应由市场力量主导。
• 整合形式包括互操作性、联盟、合资和合并，均有助于提升市场效率。
• 在缺乏竞争的情况下，可能产生效率低下和缺乏创新的问题，因此需确保市场公平竞争。

4. 定义高效市场结构

• 需要权衡短期的规模经济优势与长期缺乏竞争可能带来的问题。
• 垂直整合的结构（如交易、清算、结算一体化）有助于提高本地市场效率，但需避免不公平竞争。
• 应确保市场参与者在交易、清算和结算环节的自由选择权，防止系统性风险和操作困难。

5. 全球合作与监督

• 欧元区的本地基础设施并不排除国际基础设施的发展。
• 欧元系统支持全球范围内的CCP服务提供者之间的合作，强调法律可行性和互操作性。
• 当全球多货币系统运行时，欧元系统应参与其监督，以确保系统的顺畅运作。

关键信息

• CCP整合趋势：欧元区已有多个CCP，且合并与联盟正在进行中。
• 系统性风险：大型CCP的失败可能对金融体系产生系统性影响。
• 风险管理标准：需建立统一标准，并与监管机构合作。
• 本地化基础设施：欧元区应发展本地CCP，以保障监管和金融稳定。
• 市场驱动整合：整合应由市场主导，除非存在明显市场失灵。
• 公平竞争与互操作性：应确保市场参与者自由选择，防止不公平竞争。
• 全球合作：欧元系统支持全球范围内的CCP合作，并参与多货币系统的监督。

结论

欧元系统认为，CCP整合应以市场效率和金融稳定为目标，强调本地基础设施的重要性，同时支持全球合作。其核心立场是：在确保公平竞争和风险可控的前提下，由市场主导整合过程，并通过监管合作保障系统的安全与高效运行。