NBER美国国民经济研究局-NBER-How-Would-401_k_-Rothification-Alter-Saving-Retirement-Security-and-Inequality_36页_753kb

总结：401(k) "Rothification" 对储蓄、退休保障与不平等的影响

核心内容

本研究探讨了将美国401(k)退休计划从当前的“EET”（免税贡献、征税领取）模式转变为“TEE”（征税贡献、免税领取）模式（即所谓的“Rothification”）对家庭储蓄行为、退休保障和收入不平等的影响。研究基于一个动态生命周期模型，考虑了税收制度、社会保障体系、资本市场的不确定性以及个体异质性。

主要观点

1. Rothification 的定义与背景
   Rothification 是指将401(k)计划的税负从退休领取时转移到退休储蓄时。这一改革曾由前总统奥巴马于2015年提出，并在2017年的税收改革中被讨论。尽管未被实施，但其潜在影响值得深入分析。

2. 对家庭行为的影响

   • Rothification 会导致退休年龄推迟，尤其是对受过高等教育的工人影响更为显著。
   • 家庭工作时间减少，生命周期内的总税收支付也相应降低。
   • 由于储蓄在退休时不再被征税，财富和消费不平等将加剧。
   • 与当前的EET模式相比，TEE模式下退休收入的分配更加中性，而EET模式则增强了收入分配的累进性。

3. 不同收入群体的差异

   • 低收入群体可能在Rothification下处于不利地位，因为他们的储蓄能力有限，且税收负担在退休前更高。
   • 高收入群体则可能从中受益，因为他们在退休后不需要为储蓄收益缴税，从而保留更多财富用于消费和投资。

4. 利率环境的影响

   • 在低利率环境下，Rothification的影响更为显著。低回报率促使家庭在退休前更积极地储蓄，而TEE模式下的税收结构可能使这种行为更加明显。
   • 如果经济环境回归到“正常”的历史利率水平（约3%），Rothification的影响可能会减弱。

关键信息

模型设定与校准

• 模型采用动态生命周期模型，结合了税收制度、社会保障、资本市场的风险和不确定性。
• 模型考虑了工作努力、储蓄、投资、退休年龄和社保领取行为的内生性。
• 模型参数基于美国联邦和州税收制度、社保和医疗保费结构、以及PSID（1975-2015）数据进行校准。
• 模型假设工人从25岁（t=1）开始工作，到100岁（t=76）结束，每一年为一个决策周期。
• 模型还考虑了寿命不确定性、税收结构（包括联邦、州和地方税收）、社保领取规则（如提前领取的惩罚性调整）以及资本市场的风险与回报（如股票和债券的收益波动）。

税收与退休计划的演变

• EET模式：工资收入在工作期间免税，退休时领取的金额需缴税。
• TEE模式：工资收入在工作期间征税，退休时领取的金额免税。
• 税收结构差异：
  • 在EET模式下，雇主匹配贡献不计入应税收入，但个人贡献可抵税。
  • 在TEE模式下，雇主匹配贡献计入应税收入，个人贡献不可抵税。
• 早期提款惩罚：在年龄未满59.5岁（t=36）时，从401(k)账户提款需支付10%的罚款。
• 最低领取年龄：从62岁开始，工人可选择退休并领取社保福利，但需满足最低领取年龄要求。

模拟与结果

• 模型模拟了100,000个独立生命周期，基于六类人口子群体（男性/女性，分别对应<HS、HS、Coll+）。
• 结果显示，Rothification 会降低退休储蓄，推迟退休年龄，减少消费和储蓄，增加财富和消费不平等。
• 低收入群体在TEE模式下可能面临更大的税收负担，从而影响其退休决策和储蓄行为。

政策意义

• Rothification 的实施将对家庭的退休规划、税收支付和整体财富分配产生深远影响。
• 政策制定者需考虑不同收入群体的异质性反应，以评估其对社会整体福利和公平性的潜在影响。

结论

Rothification 将导致退休年龄推迟，尤其是对高学历工人；同时减少工作时间，降低总税收支付，但加剧财富和消费不平等。此外，该改革在低利率环境下影响更为显著。由于税收制度和社保体系的复杂性，仅凭理论推断难以准确预测其影响，必须通过详细的模型分析来评估。