医药生物行业2019年中期投资策略：血制、近视、设备、CRO，选择高景气子行业_55页_2mb

医药生物行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年医药生物行业面临密集的医改政策，包括按DRGs付费、高值耗材改革等。这些政策标志着国家对医疗行业的监管从“改药”向“改耗材”延伸，改革的力度和方向逐步清晰。在投资策略上，应关注“跑在改革快车道”或“不在改革车轮下”的企业，即那些有利于医保资金使用和老百姓利益的公司。

主要观点

• 医保资金使用与老百姓利益：判断企业是否符合医改方向，应看其是否有利于医保资金的有效使用和老百姓的利益。
• 政策影响：带量采购政策不会放松，个人账户取消的可能性较小，高值耗材监管趋严，但进口占比高且国产品质好的行业值得投资。
• 行业趋势：耗材监管元年，高值耗材成为重点监管对象，应暂时回避。医疗器械和创新药械在政策支持下具有高景气度。
• 科创板影响：科创板开板推动了创新药械价值的再发掘，生物医药是重点支持板块之一，许多独角兽企业正筹备上市。

关键信息

• 投资推荐：天坛生物、欧普康视、昭衍新药、迈瑞医疗等公司因行业高景气和成长空间大被强烈推荐。
• 风险提示：市场波动风险、医保政策超预期风险、创新药研发进度风险。
• 行业表现：2019年上半年医药板块涨幅较小，估值处于5年以来低位。医疗器械和生物药板块表现相对较好。
• 政策动向：国家组织药品集中采购和DRGs付费试点逐步推进，影响范围不断扩大。

子行业分析

1. 血液制品

• 血制品行业已走出最低谷，天坛生物作为龙头，表现突出。
• 血制品市场将加速向头部企业集中，受益于行业复苏和政策支持。

2. 创新药械

• 国内创新药械市场持续高景气，CRO行业因供需及效率提升而保持增长。
• 华为生物类似药市场开始爆发，PD-1/L1单抗市场空间有望达到500亿元。
• 国内CRO市场规模约300亿元，预计年化增速28%，快于全球。

3. 连锁药店

• 集中度提升和处方外流带来确定性高增长。
• 链条药房在19Q1保持25%~30%的业绩增速，且有加速趋势。

4. 医疗器械

• 高值耗材和高端医疗设备为高增长领域，但监管趋严。
• IVD行业竞争加剧，设备行业尚未涉及国家集采。

重点公司财务指标

公司名称	股价	18EPS	19EPS	20EPS	19PE	20PE	PB	评级
天坛生物	23.00	0.58	0.70	0.84	32.9	27.4	6.8	强烈推荐-A
欧普康视	37.37	0.98	1.30	1.72	28.7	21.7	14.7	强烈推荐-A
昭衍新药	42.78	0.94	1.34	1.83	31.9	23.4	11.6	强烈推荐-A
迈瑞医疗	152.00	3.34	3.82	4.73	39.8	32.1	12.5	强烈推荐-A
长春高新	303.95	5.92	7.92	10.39	38.4	29.3	9.8	强烈推荐-A
通策医疗	80.36	1.04	1.36	1.80	59.1	44.6	19.0	强烈推荐-A
一心堂	26.60	0.92	1.14	1.40	23.3	19.0	3.9	强烈推荐-A

政策部分

1. 带量采购

• 国家组织药品集中采购试点已扩展至多个省份，影响全国至少50%的药品市场。
• 第二批带量采购预计在10月份启动，已通过一致性评价的药品可能被纳入。

2. 耗材监管

• 高值耗材成为监管重点，可能面临价格调整和采购政策变化。
• 检测试剂和低值耗材受关注度较低，政策影响相对较小。

3. DRGs付费

• 国家医保局选择30个城市启动DRGs付费试点，对医院管理能力提出考验。
• 金华试点效果显著，费用结构趋于合理，药费占比下降。

子行业策略

• 科创板企业：微芯生物、心脉医疗、博瑞医药、美迪西、诺康达等企业具有较高的成长潜力。
• 生物药：市场爆发在即，尤其是单抗类药物和生物类似药。
• CRO：行业持续高景气，需求、产能和效率三方面推动增长。
• 连锁药店：受益于集中度提升和处方外流，表现优异。
• 医疗服务：CRO、ICL等子行业增长显著，未来前景广阔。

总结

2019年医药生物行业面临多重政策变化，尤其是带量采购和耗材监管的深化。投资应聚焦于高景气行业和成长空间大的公司，如血液制品、创新药械、CRO和连锁药店等。同时，需警惕政策变化带来的市场波动和行业调整风险。