20230726-东吴证券-固收点评_利率走势逻辑分析系列五-利空利多信号齐发_利率后续走势如何__5页_599kb

政治局会议对债市利率影响分析

政治局会议释放稳增长信号

• 会议强调经济面临需求不足、企业经营困难等挑战，提出稳增长政策，包括逆周期调节、扩大内需、深化改革开放、推动现代化产业体系和民生保障。
• 地产政策转向：首次未提“房住不炒”，要求“适应供求关系重大变化，优化房地产政策”，并推动城中村改造，但作用范围（限超大城市）、改造模式（以保留利用为主）、资金来源（未增量货币政策）及人口结构变化限制短期销售刺激。
• 货币政策积极：再次强调“加强逆周期调节”，支持降准降息等宽货币措施，缓解商业银行净息差压力。

债市短期调整，长期或走熊概率低

• 会议落地后债市利率上行，短期存在调整压力。但宽货币延续背景下，长期利率上行空间有限，或进入“走熊”阶段。

关键风险因素

• 宏观经济不及预期；
• 货币政策调整超预期。

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