20231218-华创证券-赛轮轮胎-601058.SH-重大事项点评_墨西哥扩产计划出台_看好公司持续提升全球竞争力_5页_797kb

赛轮轮胎墨西哥扩产计划分析

事件

• 公司子公司"赛轮新加坡"拟与墨西哥TD签署《合资企业协议》，共同出资24亿美元在墨西哥建设年产600万条半钢子午线轮胎项目，赛轮新加坡持股51%。

区位优势

• 墨西哥毗邻美国，是全球第四大汽车零部件出口国、第五大汽车出口国和第七大汽车生产国
• 拥有完善的基础设施、较低的劳动力成本，距美国德克萨斯州边境仅900公里，距主要海港约6小时车程

合作方情况

• 墨西哥TD是当地最大轮胎经销商，2023年1-10月营收44.4亿美元
• 合作中将发挥各自优势，墨西哥TD提供销售网络和本土化运营经验

项目数据

• 投资回收期（所得税后）：6.3年
• 第一年达产70%，后续年达产100%
• 预计年收入219亿美元，年净利润4.059亿美元，净利润率18.5%

公司优势

• 全球化布局：海外工厂投资回报高，可规避贸易壁垒
• 技术壁垒：巨胎产品技术领先，研发储备深厚
• 品牌建设："液体黄金"轮胎推广效果良好

投资建议

• 维持"强推"评级
• 2024年目标PE 15倍，对应目标价1635元
• 2023-2025年归母净利润预测：284.5/338.9/381.1亿元
• PE预测（当前/2024E/2025E）：124/104/93倍

风险提示

• 项目进度不及预期
• 国际油价大幅波动
• 安全环保政策变化