20241112-华鑫证券-龙佰集团-002601.SZ-公司事件点评报告_Q3归母净利润环比提升_加码钛矿巩固成本优势_5页_274kb

龙佰集团（002601SZ）公司事件点评报告总结（维持“买入”评级）

公司最新财务表现

2024年前三季度，龙佰集团实现营业总收入20885亿元，同比增长297%；归母净利润2564亿元，同比增长1968%。第三季度单季营收同比增长8.5%、环比增长8.77%，归母净利润环比增长9.33%，主要系费用控制及钛矿资源支撑。

投资要点

1. 钛白粉市场：需求与出口驱动增长

钛白粉需求虽受内需下滑影响而价格环比下降（Q3均价下降47%），但因海外产能退出和高品质需求增长，出口量同比大增116.6%。公司受益于原料钛精矿价格高位（Q3攀枝花钛精矿均价同比上涨8.5%），维持成本竞争优势，三季度净利润同比虽然下滑但环比显著增长。

2. 费用管控与现金流

公司三季度期间费用率同比下降1.07个百分点，尤其是财务费用因汇率波动增加，而销售、管理和研发费用均得到有效控制。归母净利润的大幅增长显示管理效率提升。同时，公司经营活动现金流净额同比暴增，支撑稳健经营。

3. 钛矿资源整合与成本优势巩固

公司通过子公司竞拍获得钛矿探矿权，进一步提升钛矿自给率，减少对外依赖，有利于长期维持其在钛白粉领域的成本优势，增强盈利能力。

4. 财务预测与投资建议

分析师预测2024-2026年归母净利润将分别达38亿、45亿、53亿元，当前PE（122、103、88倍）逐年下降。维持“买入”评级，并认为公司在钛白粉行业具有长期竞争优势。

5. 重要提示

钛白粉价格波动、新建项目进度、原料成本上行及需求疲软是主要风险点。

结论

龙佰集团Q3净利润环比增长，得益于钛矿资源储备、成本控制及钛白粉出口增长。维持“买入”评级，看好公司在高成本优势下的增长潜力。