20210125-天风证券-有色金属行业研究周报_稀土有望迎来供需反转_持续性盈利窗口期空间打开_12页_1mb

有色金属行业总结

核心内容

本报告分析了2021年初有色金属行业的发展趋势，指出稀土、铜、铝、锌等金属价格整体上涨，行业整体表现优于大盘。政策支持、需求回暖及全球宏观经济环境改善是推动价格上涨的主要因素。

主要观点

稀土行业

• 政策支持：工信部起草《稀土管理条例（征求意见稿）》，强调供给优化和全产业链管理，强化了稀土的战略资源地位。
• 供需反转：政策加码供给刚性，预计推动稀土价格中枢上行。
• 需求回暖：下游磁材需求全面回暖，特别是新能源汽车和消费电子领域，补库需求带动轻重稀土价格联动上涨。
• 受益企业：六大稀土集团将充分受益，重点推荐北方稀土、盛和资源、五矿稀土、广晟有色等龙头企业。
• 价格表现：稀土价格全面上涨，其中氧化铽上涨4.26%，氧化镝上涨3.37%，氧化镨钕上涨2.72%。

铜行业

• 政策与需求：中央经济会议推动房地产市场平稳发展，美国刺激计划促进基建复苏，铜价受流动性和需求双重影响，有望持续上涨。
• 推荐企业：紫金矿业因其铜产量增长潜力被推荐，同时建议关注西部矿业。
• 价格表现：LME铜价格周涨跌幅为1.12%，同比涨幅达33.32%。

铝与锌行业

• 需求相关性：铝和锌的需求与建筑行业密切相关，预计需求持续增长。
• 电解铝需求：需求修复有望超预期，经济复苏和地产后周期推动铝价上涨。
• 价格表现：LME铝周涨跌幅为1.52%，同比涨幅11.39%。

其他金属

• 贵金属：价格震荡，黄金和白银受宏观流动性影响，白银因工业属性表现更优。
• 小金属：锂价大幅上涨，锑价上涨，钴价小幅回调，其他小金属变化不大。
• 价格表现：锂价周涨跌幅为7.94%，锑价周涨跌幅为4.44%。

关键信息

宏观经济动态

• 美国经济：1月Markit服务业PMI初值57.5，制造业PMI初值59.1，创历史新高。失业率上升，零售销售环比下降，显示经济复苏放缓。
• 中国出口：2020年出口同比增长4%，进口同比下降0.7%，贸易顺差扩大。
• 政策导向：中央经济会议继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，支持经济复苏。

行业要闻

• 嘉能可：以15亿美元将赞比亚铜矿出售给政府，引发激烈争执。
• 必和必拓：上调2021财年铜产量指导，铁矿石产出也有所增加。
• 日本神户钢铁：因疫情关闭部分铜铝加工厂。
• 力拓：2020年铝土矿产量同比增长2%，电解铝产量同比增长4%。

金属价格

• 贵金属：COMEX黄金上涨0.24%，白银下跌0.95%；LME铂上涨2.6%。
• 基本金属：LME铜、铝、铅、锌、镍均上涨，锡涨幅最大，达4.12%。
• 稀土：除氧化钇小幅调整外，其他品种全面上涨，氧化铽、氧化镝、氧化钐、氧化铕涨幅显著。
• 小金属：锂价上涨7.94%，锑价上涨4.44%，钴价小幅回调。

板块及公司表现

• 板块表现：有色板块周涨幅5.3%，显著跑赢沪深300指数。
• 子板块：稀土领涨30.7%，钨和稀有小金属上涨10.5%和7.7%。
• 个股表现：盛和资源、北方稀土涨幅领先，分别为38.1%和32.2%；盛新锂能涨幅22.9%；明泰铝业、博威合金、西部矿业跌幅靠前。

风险提示

• 货币政策风险：欧央行、美联储议息政策变动可能影响市场流动性。
• 经济风险：全球疫情持续扩散可能导致经济不及预期。
• 大宗商品风险：价格大幅下跌可能影响行业利润。
• 需求与供给风险：新能源需求不及预期或锂钴供给大幅超预期可能抑制价格上涨。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：建议关注稀土、锂等板块龙头，如北方稀土、盛和资源、紫金矿业、盛新锂能等。

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