20210207-国金证券-策略周报_持币还是持股过节_春节期间重要事件前瞻_6页_682kb

股票投资策略简报：持币还是持股过节？

核心结论

1. 春节前后重要事件：春节期间，国内外重要事件相对有限，出现超预期情况的概率较低。主要包括2月11日鲍威尔讲话、2月16日欧盟财长会议、美国国会刺激计划草案等。中美关系在长假期间出现黑天鹅事件的概率也较低，因拜登政府当前工作重心在国内疫情和刺激政策。

2. 持币或持股过节：短期市场波动可能加大，投资者需关注节后货币政策预期。历史数据显示，过去十年中，除了2013年和2020年，春节后1-2周上证综指多为上涨。因此，若政策宽松预期持续，持股过节更具吸引力。

3. 政策窗口期：春节后至两会期间是观察政策拐点的关键时间。市场核心矛盾在于政策收缩的力度与节奏，央行近期超预期收紧流动性增加了不确定性。两会前后金融监管部门的政策表态将尤为重要。

4. 中长期市场趋势：市场将呈现结构型行情，指数区间波动为主。经济企稳与流动性趋紧的组合下，估值压力与业绩支撑并存。估值分化趋势可能有所逆转，低估值板块安全边际凸显。

5. 行业配置建议：

   • 低估值板块：银行、保险等，具备安全边际，受益于经济复苏和利率曲线陡峭化。
   • 景气向上板块：
     • 顺周期涨价：有色、化工等，受益于全球需求复苏及供给端优化。
     • 困境反转行业：航空、机场、酒店等，疫情冲击已过，业绩修复概率高。
     • 耐用消费品：家电、家具、消费建材等，受益于消费复苏及地产竣工高景气。
   • 长期成长行业：5G、AI等，处于成长初期，有望在“十四五”规划窗口期迎来戴维斯双击。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 宏观流动性收缩风险
• 拜登加税等政策超市场预期

重要事件前瞻

时间	事件
2月10日	美国CPI数据、中国通胀数据
2月11日	鲍威尔讲话、美国当周申请失业人数
2月12日	欧元区工业产出和通胀数据、美国公布十年预算报告
2月15日	日本四季度实际GDP、巴菲特最新持仓披露（待定）
2月16日	欧元区四季度GDP、欧盟财长会议
2月17日	美国工业和零售数据
2月18日	美联储和欧央行公布会议纪要
期间事件（时间不定）	美国国会公布新一轮刺激法案草案、美国证监会和财政部对游戏驿站等事件调查结果

政策与市场展望

• 短期波动因素：春节前后央行流动性管理不确定性较高，叠加美股季报季及市场波动，短期市场或面临较大波动。
• 中长期趋势：市场结构型行情持续，估值分化或逐步收窄，低估值板块将重新获得关注。

行业分析

低估值板块

• 银行、保险：安全边际高，受益于经济复苏和利率曲线陡峭化。

景气向上板块

• 顺周期涨价：有色金属、化工等，受益于全球需求复苏及供给优化。
• 困境反转行业：航空、机场、酒店等，疫情冲击已过，业绩修复概率大。
• 耐用消费品：家电、家具、消费建材等，受益于消费回暖及地产竣工高景气。

长期成长板块

• 5G、AI：处于成长初期，有望在“十四五”规划背景下迎来戴维斯双击。

附注

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