2018年-IMF国际货币组织全球_New_Zealand_Selected_Issues_55页_2mb

总结：新西兰的基础设施投资缺口与乘数效应

核心内容

本报告分析了新西兰的基础设施投资缺口及其对经济增长的潜在影响，探讨了通过财政政策手段来缩小该缺口的策略，并评估了不同融资方式对经济的影响。报告还涉及新西兰通胀目标制的演变、住房可负担性问题及政策应对，以及新西兰生产率和盈利能力的驱动因素。

主要观点

• 基础设施投资缺口：新西兰的基础设施投资缺口在2016至2040年间约为GDP的9.5%，意味着每年需要额外投资约0.3%的GDP。
• 基础设施对经济的促进作用：基础设施投资可提高生产力，产生广泛的经济溢出效应，长期可使新西兰GDP增长0.65至0.8%。
• 乘数效应：通过基础设施投资，新西兰可实现显著的GDP增长，但需考虑不同融资方式对经济的影响。
• 区域发展：通过增加对欠发达地区的投资，新西兰可实现区域经济的显著提升，整体GDP增长可提高5%。
• 质量提升：提高基础设施质量，如采用新加坡水平的基础设施质量，可增强经济竞争力。
• 融资方式：通过赤字融资可获得最大的GDP增长，但会增加政府债务；通过个人所得税（PIT）和商品与服务税（GST）融资则会减少GDP增长。

关键信息

基础设施投资缺口

• 定义：基础设施投资缺口为投资需求与当前趋势投资之间的差额。
• 计算方法：基于全球基础设施展望（Global Infrastructure Outlook）的六步方法，包括：
  1. 计算各国基础设施存量（2015年数据）。
  2. 为每个基础设施部门构建单方程模型，使用人均GDP、制造业和农业占比、人口密度、城市人口比例等变量。
  3. 预测到2040年的基础设施存量。
  4. 估计2015年基础设施存量应达到的水平。
  5. 根据世界竞争力报告（Global Competitiveness Report）调整基础设施质量。
  6. 比较各国质量调整后的基础设施存量，确定75%分位线，从而计算出投资缺口。

基础设施投资对经济增长的影响

• 短期与长期影响：若在2027年提前关闭缺口，短期GDP增长可提升，但长期增长与按计划关闭缺口相似。
• 质量与区域：提高基础设施质量可增强经济竞争力；欠发达地区需更多投资，以促进发展。
• 乘数效应：长期乘数效应约为2.7，意味着基础设施投资可提升GDP约0.8%。
• 融资方式：
  • 赤字融资：提供最大GDP增长，但增加政府债务。
  • PIT融资：减少消费和劳动生产力，对GDP增长影响较小。
  • GST融资：仅影响消费，对GDP增长影响有限。
  • PIT和GST组合：总体影响较小，可能造成短期汇率升值。

基础设施投资缺口分析

图表说明

• 图1：全球基础设施需求与趋势及历史平均对比（占全球GDP的百分比）。
• 图2：新西兰基础设施需求与国际比较（占GDP的百分比）。
• 图3：新西兰基础设施组成部分（占GDP的百分比）。
• 图4：新西兰基础设施投资缺口（占GDP的百分比）。
• 图5：通过赤字融资、PIT融资和PIT+GST融资关闭基础设施缺口的GDP增长路径。

通胀目标制的演变

• 背景：新西兰是通胀目标制的先驱之一，该制度自1990年代初实施以来，已取得显著成效。
• 双目标制：新西兰中央银行在通胀目标制基础上，逐步引入产出/就业目标，以实现更全面的宏观经济政策。
• 挑战与改进：通胀目标制在应对经济波动和不确定性方面存在局限，需通过改进政策工具和增强透明度来提升其有效性。

住房可负担性问题

• 现状：新西兰住房可负担性持续下降，影响居民消费和经济增长。
• 政策响应：
  • 供给侧政策：增加住房供应，如加快审批流程、鼓励私人投资。
  • 需求侧政策：通过宏观审慎政策抑制需求，如调整贷款条件和税收政策。
• 影响：住房可负担性下降可能加剧不平等，需通过综合政策应对。

生产率与盈利能力

• 影响因素：杠杆率、研发强度和投资对生产率和盈利能力有显著影响。
• 数据来源：通过公司绩效指标分析，显示新西兰企业近年来的生产率增长有限。
• 政策建议：提升研发投资和基础设施质量，有助于提高生产率和盈利能力。

结论

• 基础设施投资缺口：新西兰的基础设施投资缺口虽小，但仍有提升空间，可通过财政政策和融资方式优化来实现经济增长。
• 区域与质量发展：区域发展和基础设施质量提升是实现更均衡增长的重要手段。
• 通胀目标制：需进一步完善以应对经济波动和不确定性。
• 住房政策：需采取综合措施，以改善住房可负担性并促进经济稳定。
• 生产率提升：通过提高投资和研发，可进一步推动新西兰的经济增长。