20250513-东吴证券国际经纪-1Q25业绩点评_业绩符合预期_吉利合作车型热销带动公司产品出货快速增长_4页_734kb

亿咖通科技（ECXO）2025年第一季度财务报告显示，公司业绩符合预期，营收达122亿元（同比增长30%），毛利润24亿元（同比增长19%），毛利率维持在20%，环比下降1个百分点。主要受益于与吉利银河合作的多款车型热销，推动出货量同比增长81%至684万件，其中技术产品已搭载全球超870万辆汽车。公司获得8个吉利新一代电子电气架构车型项目，6款采用亿咖通·Venado计算平台，2款采用亿咖通·安托拉计算平台，后者已实现单芯片舱行泊一体功能并通过实车测试。"吉利银河旗舰轿车双子星"E8与星耀8搭载亿咖通·天穹Pro驾驶辅助计算平台，星耀8还配备安托拉1000AI加强版平台。同时助力一汽红旗天工05和天工06上市，采用专属定制解决方案。

公司正加速全球化布局，与大众集团达成合作为旗下品牌提供智能座舱解决方案，计划在新加坡设立全球供应链中心和研发中心，与HEREtechnologies合作开发新一代车载导航系统。资本市场方面，公司已于2024年12月提交F-3文件，计划未来3年分批融资3亿美元，1Q25完成上市后首次IPO募资4500万美元。鉴于市场竞争加剧，盈利预测调整为2025-2027年营收分别为609/743/910亿元（原预测675/822/1004亿元），当前市值对应PS倍数0.7/0.6/0.5倍。分析师维持"买入"评级，目标价6美元，认为其整车智能化软硬件技术优势及全栈座舱域控系统方案具备竞争力。

主要财务指标显示，2024年营收556.1亿元，净利润亏损93.6亿元；2025年预测营收609亿元，净利润由亏损22.6亿元转为盈利15.2亿元；2026年预测净利润20.7亿元。盈利增长主要源于吉利合作车型销量提升及技术产品量产落地。公司资产负债率14.11%，流动资产占比下降，非流动资产稳定；EBITDA由-72.9亿元转为盈利状态。当前市净率（PB）未披露，每股净资产-5.22元，研发投入持续下降，但经营性现金流显著改善。

风险提示包括汽车行业景气度下滑、新产品开发进度不足、全球产业链重构等。报告强调公司需持续投入研发以维持技术领先优势，同时面对全球市场竞争加剧及地缘政治风险的挑战。