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国债市场总结（2022年5月9日）

一、行情综述

今日国债期货市场整体呈现窄幅震荡走强的态势，各期债主力合约午后小幅上涨。具体来看：

• 10年期主力合约上涨 0.12%
• 5年期主力合约上涨 0.07%
• 2年期主力合约上涨 0.02%

现券市场波动较小，由于非银机构缺席，市场交投清淡。资金面依然宽松，主要回购利率均小幅下行，其中：

• 隔夜回购加权利率跌破 1.30% 关口

关键期限国债收益率表现不一，10Y期国债收益率下行0.49bp至2.82%，长短期（10-2）国债收益率利差为55.11bp。

短期市场利率涨跌不一，具体数据如下：

• 1天期：1.3090%，上涨 1.5个基点
• 7天期：1.8140%，上涨 11.5个基点
• 14天期：1.7510%，下跌 4.9个基点
• 1个月期：2.089%，下跌 2个基点

二、基本面消息

1. 国内

• 央行逆回购操作：5月7日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率 2.10%。当日无逆回购到期，净投放100亿元，上周净回笼300亿元。本周将有200亿元逆回购到期。

• 上海金融支持政策：出台多项金融政策举措，支持疫情防控和企业复工复产复市。包括：

  • 上交所建立债券发行绿色通道
  • 外汇交易中心免除中小微企业外汇衍生品交易手续费
  • 上期所免收全部期货品种交割手续费
  • 央行上海总部推动金融机构对接复工复产“白名单”企业
  • 上海银保监局要求银行应贷尽贷、应续尽续
  • 上海证监局鼓励辖区机构加大金融创新，支持企业复工复产。

• 新设市场主体增长：1-4月新设市场主体达 898.7万户，同比增长 0.7%。其中，日均新设企业 2.26万户，个体工商户 623.6万户，同比增长 2.9%。截至4月底，实有市场主体达 1.58亿户，保持 10.5% 的较高增速。

• 服务贸易增长：一季度服务贸易总额 14569.9亿元，同比增长 25.8%。其中，服务出口增长 30.8%，服务进口增长 21.3%，服务贸易逆差下降 56.4% 至 290.3亿元。3月当月服务进出口总额 5036亿元，同比增长 14.1%。

2. 国际

• 美债收益率上涨：5月6日，美债收益率多数上涨，其中：

  • 2年期收益率上涨 2.9个基点至 2.745%
  • 5年期收益率上涨 6.9个基点至 3.083%
  • 10年期收益率上涨 9个基点至 3.133%
  • 30年期收益率上涨 10.1个基点至 3.225%

• 多国央行启动加息：

  • 英国央行将基准利率上调至 1%
  • 新西兰和加拿大分别加息 50个基点
  • 印度央行临时加开会议，加息 40个基点至 4.4%
  • 澳大利亚央行自2010年来首次加息，也是近15年来首次在大选期间加息
  • 市场预期欧洲央行可能在年内启动加息

三、后市展望

综合分析，当前市场环境呈现以下特点：

• 资金面宽松：央行持续进行逆回购操作，保持流动性合理充裕，市场对降准降息仍有预期。
• 经济复苏压力：受疫情影响，工业和消费恢复受限，4月PMI均低于预期，制造业和非制造业活动继续放缓。
• 国际加息预期升温：美联储如期加息50bp并启动缩表，美债收益率持续上行，美元指数上涨，人民币兑美元汇率贬值，市场避险情绪上升。
• 房地产政策放松：各地房地产信贷政策继续放松，对市场情绪有所支撑。

操作建议：

• 交易性需求：建议维持中性，短期偏观望。
• 中长期空头套保：仍有必要性，可关注基差回落下的空头套保布局机会。
• 国债期货走势：预计上行空间有限，总体建议观望，关注跨期套利机会。

四、免责声明

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