20241229-天风证券-房地产行业研究周报_住建部明晰25年工作重点_哪些施策角度值得关注__16页_1mb

房地产行业研究周报（2024年12月29日）

核心内容总结

1. 政策与基本面分析

住房城乡建设部会议

• 2024年成果：稳地产政策“四个取消、四个降低、两个增加”初见成效，市场止跌回稳；保交房已交付338万套；化解房企风险，地级及以上城市建立“白名单”项目；推进城中村改造，支持灵活就业人员租房等。
• 2025年重点任务：
  • 止跌回稳：释放需求（城中村改造、保障房供给）、优化供给（严控商品房增量、提升质量）。
  • 新模式构建：完善供应体系、建立要素联动机制、推进现房销售改革、建立全生命周期管理制度。
  • 城市更新与建造升级：推动绿色建筑、智能建造等。
  • 好房子建设：提高住宅建设标准、减少公摊面积。

2. 市场表现

• 新房市场：本周成交513万平，同比增速从241%回落至241%，一线城市降幅扩大，三四线回落。
• 二手房市场：成交258万平，同比增速从4618%改善至4618%，核心城市景气度回升。
• 土地市场：成交面积和金额同比增速持续下降，溢价率同比上升，反映供给端遇冷，核心城市分化明显。

3. 投资建议与风险提示

推荐方向

1. 非国央企：受益于化债、政策支持和需求改善的困境反转（如龙湖集团、金地集团）。
2. 龙头房企：具备产品优势，可应对政策波动（如保利发展、中国海外发展）。
3. 区域型公司：低估值国企（越秀地产、建发国际集团）。
4. 物管与租赁：高增长潜力企业（中海物业、贝壳）。

风险提示

• 信用风险蔓延：房企再融资压力加大。
• 销售超预期下行：影响开白数、拿地意愿。
• 政策不及预期：区域性调控力度不足。

数据概览

• 估值：A股PE(TTM)约25倍，PB(LF)约3倍；H股PE(TTM)约12倍，PB(LF)约1.5倍。
• 成交情况：楼市成交偏弱，二手房景气明显回升，土地市场整体弱势。

结论
政策端积极信号密集释放，市场有望在库存消化和政策优化中逐步企稳，关注低估值标的。