20230505-山西证券-汇川技术-300124.SZ-22年PLC_伺服系统市占率提升_23Q1盈利能力显著回升_6页_437kb

汇川技术（300124SZ）

业绩概况

• 2022年：营收2300.8亿元，同比增长28.23%；归母净利润432亿元，同比增长20.89%；扣非净利润338.9亿元，同比增长16.13%。
• 2023Q1：营收478.2亿元，同比增长0.07%；归母净利润74.7亿元，同比增长41.5%；扣非净利润62.5亿元，同比下降10.42%。

核心业务与市场表现

• PLC与伺服系统：市场份额分别提升至11.9%（中国市场第二、外资品牌第一）和21.5%，继续领先。
• 分业务增长：通用自动化营收同比增长27.64%，新能源汽车板块同比增长578.0%。
• 海外布局：境外收入同比增长434.7%，占比提升0.41个百分点至38.5%。

经营与估值

• 估值：预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为21.6%、26.9%、24.1%，EPS分别为2.0元、2.5元、3.1元，PE分别为29.8、23.5、18.9倍。
• 评级：维持“买入-A”评级。

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 市场竞争加剧；
3. 技术与人才不足；
4. 应收账款坏账风险；
5. 规模扩张的管理风险。