2017-互联网与传媒行业策略报告：服务内容为王风头正盛，品牌化与全球化龙头趁势起飞_41页-3mb

服务内容为王，品牌化与全球化趋势显著

核心内容

传媒行业在2016年总产值达到1.6万亿，保持高增长（+19.1%）。细分行业中，移动互联网增值服务、网络广告、网络游戏市场收入规模和增速均居前列，其中移动互联网增值服务收入达4400亿（+39.7%），网络广告收入达2890亿（+29.7%），网络游戏收入达1900亿（+25.3%）。2017年行业继续高速增长，但估值处于历史低位，逐步回归合理。

主要观点

• 行业分化：传媒行业总体增长，但细分行业分化明显，游戏、广告营销、教育板块增长显著，其他如平面媒体、有线电视网络等传统媒介出现下滑。
• 移动升级红利触顶：手机网民数量已达6.95亿，占总网民95%，用户“移动升级”红利空间已触顶，用户时间量趋于饱和，内容化、中重度化成为趋势。
• 内容化与中重度化：随着用户从轻度转向中重度，游戏和广告行业将更注重内容质量与用户粘性，推动行业进一步发展。
• 品牌化与全球化：教育行业在人口结构化红利和城镇化加速背景下，品牌化与资本全球化趋势明显，龙头企业将受益。

关键信息

• 游戏行业：手游增速强劲，龙头公司如腾讯、网易市占率高达75.5%，并持续保持高增长。二线龙头如巨人网络、完美世界等迎来复苏。
• 广告营销行业：移动互联网广告收入增长迅速，占比超60%，其中移动端广告占比高达82%。生活圈媒介如楼宇视频、影院视频保持高增长，分众传媒作为生活圈广告龙头，市占率高达80%。
• 教育行业：教育市场规模预计从2015年的16432亿增长至2020年的29235亿，复合年均增长率12.2%。K12课外辅导市场规模增速高于整体，新东方、好未来等龙头公司快速扩张。
• AR技术：苹果与谷歌推动AR技术普及，AR游戏和营销成为新方向，未来有望出现爆款。

投资建议

• 游戏板块：推荐腾讯、网易等具有流量优势和研发能力的行业龙头，以及处于新产品周期的完美世界等A股龙头公司。
• 广告营销行业：推荐分众传媒等生活圈媒介龙头，以及具备资源属性的行业龙头。
• 教育行业：推荐新东方、好未来等K12课外辅导和民办学校龙头公司，以及具有全球化潜力的教育企业如VIPKID。

风险提示

• 经济增长放缓
• 买量成本增长过快
• 管理不足导致品牌受损

图表目录

• 图1：2017年初至今各行业指数涨跌幅比较
• 图2：A股传媒板块细分行业全年涨跌幅
• 图3：A股传媒板块细分行业估值情况
• 图4：2011-2016年中国传媒产业总值与年增长率
• 图5：传媒子行业收入及增长率
• 图6：网络游戏行业收入及增速
• 图7：移动游戏保持高增速
• 图8：端游市场回暖
• 图9：页游市场持续下滑
• 图10：腾讯网易市占率持续提升
• 图11：2017第三季度TOP10手游
• 图12：互联网成为第一大众媒介
• 图13：移动端拉动互联网广告持续增长
• 图14：BAT广告收入在互联网广告市场份额
• 图15：BAT广告在移动端市场份额
• 图16：传统广告刊例花费同比
• 图17：不同媒体前三季度广告刊例花费同比
• 图18：2010-2020年我国教育市场规模及增速
• 图19：2015-2020教育培训市场规模及增速
• 图20：新东方教学点扩张情况
• 图21：好未来教学点扩张情况
• 图22：移动互联网人口基数庞大
• 图23：平均每天上网时长
• 图24：互联网公司TOP100APP产品月活情况
• 图25：互联网公司产品流量矩阵（移动端）
• 图26：互联网龙头抢占时间趋于饱和
• 图27：相对比例中重度手游保持高增速
• 图28：绝对比例中重度游戏并未下滑
• 图29：端转手成功率高
• 图30：2016腾讯游戏最受欢迎TOP30
• 图31：传奇霸业流水及开服数
• 图32：TOP端游流水情况
• 图33：端游进化历程
• 图34：梦幻西游玩家年龄分布
• 图35：诛仙手游玩家年龄分布
• 图36：天天消消乐玩家年龄分布
• 图37：天天酷跑玩家年龄分布
• 图38：王者荣耀玩家年龄分布
• 图39：皇室战争玩家年龄分布
• 图40：互联网广告移动端发展
• 图41：百度移动端广告收入占比
• 图42：微博来自中小广告主收入情况
• 图43：微博中小广告主规模情况
• 图44：传统广告刊例花费同比
• 图45：不同媒体前三季度广告刊例花费同比
• 图46：2015Q4-2017Q2 iPhone出机量
• 图47：国内AR市场规模
• 图48：网易AR解密游戏《悠梦》
• 图49：AR MOBA类游戏《The Manchines》
• 图50：梦龙与视+AR营销
• 图51：汽车之家与亮风台AR营销
• 图52：2001-2018北上出生人口大幅增长
• 图53：2001-2018广深（户籍）出生人口大幅增长
• 图54：2013-2016年居民人均教育文化娱乐支出情况
• 图55：一二线城市K12课外辅导支出大幅增长
• 图56：教育细分行业竞争格局及民办化程度
• 图57：新东方新增点及增速
• 图58：新东方K12单季人次及同比增速
• 图59：好未来新增点及增速
• 图60：好未来单季人次及同比增速
• 图61：VIPKID营收及师生数量
• 图62：VIPKID单季营收情况及环比增速

表格目录

• 表格1：龙头公司部分核心产品
• 表格2：梦幻西游和王者荣耀游戏TGI
• 表格3：梦幻西游和王者荣耀游戏类型TGI
• 表格4：分众分季度业绩拆分
• 表格5：主要二线城市出生人口