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预计短期内股指以区间震荡为主

核心内容

本报告分析了近期股指期货与期权市场的走势，指出短期内市场将以区间震荡为主。市场情绪受到地产政策与防疫政策的积极影响，但这些政策的实际效果仍需观察。同时，隐含波动率回落，市场趋势性行情概率较低，卖出宽跨式策略可作为当前投资选择。

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主要观点

1. 股指期货震荡反弹

• 政策利好推动市场情绪回暖：本周股指期货震荡反弹，主要源于地产政策和防疫政策的乐观预期。
  • 房地产“第三支箭”政策落地，放松房企股权融资与重组，利好产业链整合与资金链缓解。
  • 防控政策逐步放松，市场对宏观预期回暖的预期升温。
• 市场情绪持续性不强：尽管政策利好，但市场在周四、周五冲高回落，反映投资者落袋为安的心态，情绪难以持续。
• 经济基本面制约：
  • 国内疫情形势严峻，压制消费复苏。
  • 房地产周期尚未见拐点，经济需求端不足限制宏观经济复苏。
  • 海外经济衰退预期导致外需走弱，流动性受高利率限制。
• 政策托底与低估值支撑：尽管存在制约因素，但政策托底预期和低估值支撑使得短期内股指维持震荡走势。

2. ETF期权与股指期权：隐含波动率回落，策略建议

• 隐含波动率回落：由于市场情绪持续性较弱，期权价格走势与标的资产不完全一致，隐含波动率由高位回落。
• 市场情绪偏积极：PCR指标显示市场情绪偏积极，但波动率回落表明市场对趋势性行情预期较低。
• 策略建议：持有卖出宽跨式策略，以应对市场可能的震荡行情。

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关键信息

股指期货表现

• 上证50指数：收盘价2614.614，周涨幅2.75%。
• 沪深300指数：收盘价3870.948，周涨幅2.52%。
• 中证500指数：收盘价6168.013，周涨幅1.32%。
• 中证1000指数：收盘价6680.54，周涨幅2.59%。

期权市场表现

• 上证50ETF期权：
  • 成交量PCR为91.14，持仓量PCR为86.11。
  • 隐含波动率为20.28%，标的30日历史波动率为28.60%。
• 上交所300ETF期权：
  • 成交量PCR为86.44，持仓量PCR为110.12。
  • 隐含波动率为19.41%，标的30日历史波动率为24.21%。
• 深交所300ETF期权：
  • 成交量PCR为111.95，持仓量PCR为105.57。
  • 隐含波动率为19.75%，标的30日历史波动率为24.48%。
• 沪深300股指期权：
  • 成交量PCR为95.34，持仓量PCR为85.99。
  • 隐含波动率为20.68%，标的30日历史波动率为24.48%。
• 中证1000股指期权：
  • 成交量PCR为99.71，持仓量PCR为83.93。
  • 隐含波动率为19.61%，标的30日历史波动率为20.13%。
• 中证500ETF期权：
  • 上交所：成交量PCR为93.87，持仓量PCR为93.52，隐含波动率为16.60%，标的30日历史波动率为17.26%。
  • 深交所：成交量PCR为78.95，持仓量PCR为115.60，隐含波动率为16.37%，标的30日历史波动率为17.27%。
• 创业板ETF期权：
  • 成交量PCR为85.24，持仓量PCR为99.07。
  • 隐含波动率为23.33%，标的30日历史波动率为26.67%。

基差与价差

• 基差变化：
  • IM当月合约由贴水转为升水，但远月仍贴水。
  • IF、IH、IC当月合约均升水。
• 跨期价差：
  • IF、IH、IC近月与远月价差基本走平。
  • IM近强远弱，但月差有所缩窄。

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结论

股指期货

• 本周股指继续呈现震荡整理走势。
• 市场情绪回暖主要来自于政策预期，但实际效果尚需观察。
• 疫情对经济影响仍明显，消费复苏受压制。
• 房地产周期尚未见底，叠加海外经济衰退预期，经济复苏受限。
• 政策托底预期与低估值支撑，预计短期内股指将维持区间震荡。

ETF期权与股指期权

• 隐含波动率回落，市场趋势性行情概率较低。
• 建议持有卖出宽跨式策略，以应对震荡行情。

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免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。客户应自行判断是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。