20181214-浙商证券-乘用车终端景气度深度分析第7期_11月量价齐跌继续探底_32页_990kb

汽车整车行业总结

核心内容

本报告分析了2018年11月中国汽车整车行业的市场表现，包括整体销量、价格走势、重点车企情况及投资建议。整体车市呈现量价齐跌的趋势，且高端车型表现更弱。行业库存处于历史中位，出清仍需时间。

主要观点

• 销量下滑：11月狭义乘用车销量同比-18.2%，环比+3.5%。1-11月累计销量同比-4.2%。
• 价格下降：11月狭义乘用车加权平均指导价和成交价分别为16.60万元和14.59万元，环比分别-1.3%和-1.2%。
• 折扣率稳定：11月狭义乘用车折扣率为12.3%，年初至今上升2.8%。
• 分价格区间：12万以下车型市占率上升，价格和折扣率波动明显；12万以上车型市占率下降，价格略有上升，折扣率收窄。
• 分类型：轿车和SUV销量和价格均下降，MPV销量和价格下降幅度更大，折扣率扩大。
• 分系别：日系表现优于德系和自主，美系表现最差。
• 重点车企：部分车企表现亮眼，如广汽丰田、比亚迪、华晨宝马和北京奔驰；部分车企表现压力增大，如上汽大众、上汽通用、一汽大众和吉利汽车；部分车企出现底部企稳迹象，如长安福特、长安汽车和长城汽车。

关键信息

整体销量

• 11月狭义乘用车销量202.29万辆，同比-18.2%，环比+3.5%。
• 累计销量2015.76万辆，累计同比-4.2%。
• 12月销量压力预计继续加大，全年跌幅接近6%。

价格走势

• 11月市场加权成交价继续下行，指导价和成交价分别为16.59万元和14.59万元。
• 12万以下车型市占率上升近2%，加权成交价环比-1.4%。
• MPV市场量价齐跌，销量同比-30.8%，折扣率环比+0.5%。
• 自主品牌销量同比-21.9%，但加权成交价环比+0.6%。

重点车企表现

• 表现亮眼类：广汽丰田、比亚迪、华晨宝马、北京奔驰。
• 表现压力显著增强：上汽大众、上汽通用、一汽大众、吉利汽车。
• 表现有底部企稳迹象：长安福特、长安汽车、长城汽车。

投资建议

• 国六排放标准：建议现价买入【中国汽研】，预计2019-2020年业绩增速中枢达25%，当前估值仅14倍。
• 新能源汽车产业链：重点关注【比亚迪】。
• 个股整车：建议逐步重视提前于乘用车板块基本面见底的个股，如【江铃汽车】+【长安汽车】。

行业评级

• 汽车整车行业评级为看好。

监控样本说明

• 本报告监控了300多款狭义乘用车车型，涵盖重要合资品牌和自主品牌。
• 11月监控车型销量为167.59万辆，占乘联会狭义乘用车销量的82.8%。

分价格区间

• 0-8万：市占率下降，成交价上升，折扣扩大。
• 8-12万：市占率上升，成交价上升，折扣稳定。
• 12-18万：市占率下降，成交价下降，折扣稳定。
• 18-25万：市占率下降，成交价上升，折扣收窄。
• 25万+：市占率下降，成交价上升，折扣扩大。

分类型

• 轿车：销量和价格均下降，折扣高位收窄。
• SUV：销量和价格均下降，折扣高位收窄。
• MPV：销量和价格均下降，折扣扩大。

分系别

• 德系：销量和价格均下降，折扣扩大。
• 日系：销量和价格均下降，折扣扩大。
• 美系：销量和价格均下降，折扣收窄。
• 自主：销量和价格均下降，折扣收窄。

行业趋势

• 乘用车市场整体承压，量价齐跌，库存出清仍需时间。
• 高端车型表现更弱，低端车型市占率上升。
• 随着产品升级，自主品牌折扣率有所收窄。

结论

2018年11月，中国汽车整车行业整体承压，销量和价格均出现下滑，但部分车企表现出较强韧性。未来需关注国六排放标准升级和新能源汽车产业链的投资机会，同时寻找市场底部企稳的个股进行配置。