20230306-东吴证券-振芯科技-300101.SZ-数字阵雷达催生AD_DA大需求_公司系核心玩家将深度受益_3页_613kb

振芯科技（300101）总结

核心内容

振芯科技（股票代码：300101）是一家专注于集成电路及北斗卫星导航技术的高科技企业。公司凭借在数模转换芯片和频率合成器领域的核心技术，成为数字阵雷达领域的核心供应商，随着数字阵雷达的快速普及，公司有望深度受益。此外，公司还积极拓展视频图像处理和人工智能相关业务，为未来业绩增长提供新的驱动力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司预计实现归母净利润3.0-3.6亿元，同比增长98%-138%。2023年和2024年净利润预计分别为5.02亿元和7.05亿元，增长势头强劲。
• 技术升级带来需求增长：随着雷达技术从传统类型向数字阵雷达升级，数模转换芯片（AD/DA）需求大幅上升。公司作为核心供应商，将在这一趋势中受益。
• 北斗产业高景气：我国卫星导航与位置服务产业持续增长，公司深耕北斗行业多年，产品覆盖全产业链，具备较强的技术竞争力和市场地位。
• 新业务拓展潜力大：公司在视频算法和人工智能领域积累深厚，正在向智能化无人平台等新领域拓展，具备较强的技术优势和市场前景。
• 盈利预测上调：基于数字阵雷达渗透率快速提升及公司核心地位，公司2022-2024年归母净利润预测由原2.15/2.87/4.33亿元上调至3.17/5.02/7.05亿元，对应EPS分别为0.56元、0.89元及1.25元，PE分别为54倍、34倍及24倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	0.794	1.136	1.624	2.313
归属母公司净利润	0.151	0.317	0.502	0.705
每股收益（摊薄）	0.27	0.56	0.89	1.25
P/E（现价&最新股本）	113.22	54.05	34.18	24.31

财务指标分析

• 毛利率：持续提升，2022E为64.32%，2024E预计达67.84%。
• 净利率：从2021年的19.09%提升至2024年的30.50%。
• ROE（摊薄）：从2021年的12.34%提升至2024年的26.25%。
• 资产负债率：保持稳定，2021年为36.68%，2024年预计降至35.52%。
• 每股净资产：从2021年的2.19元增长至2024年的4.76元。

市场数据

• 收盘价：30.38元
• 一年最低/最高价：12.91/31.22元
• 市净率（P/B）：13.86倍
• 流通A股市值：170.86亿元
• 总市值：171.51亿元

风险提示

• 下游需求及订单波动
• 公司盈利不及预期
• 市场系统性风险

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

结论

振芯科技凭借其在数模转换芯片和北斗卫星导航领域的核心地位，正迎来业绩和估值的双重提升。随着数字阵雷达的普及和技术升级，公司有望在未来几年内持续受益，同时在视频图像处理和人工智能等新业务方向上拓展空间，进一步提升市场竞争力。