宏观专题研究：英国大选尘埃落定，宏观影响如何评估？-240706-华泰证券-11页_434kb

英国大选结果：工党以创纪录席位大胜，斯塔默成为新任首相，标志着左翼势力崛起。其背景为选民对现状不满，要求变革，而欧洲大陆极右翼支持率上升，但根源在于执政党应对疫情、通胀和移民等问题不力。保守党失败主因包括经济增长乏力、脱欧乱局、疫情应对失调和通胀高企，保守党14年执政积累问题。

工党执政可能变化：财政上，工党主张增税（如打击避税、对私营学校征税）+增支（投资绿色转型、医疗和教育），预计到2028年财政赤字收窄，但增税不确定性可能导致政府收入不足。经济政策上，工党可能改善与欧盟贸易关系，降低脱欧影响，包括谈判减少贸易壁垒，并争取新贸易协议，从而边际提振英国对欧贸易和外资吸引力。移民方面，工党计划抑制非法移民流入（如成立边境安全司令部），对合法移民则通过提高雇主成本控制需求，延续保守党的收紧趋势。短期内，工党政策未超市场预期，对英镑和英债收益率影响不大。长期风险包括英国经济放缓超预期、财政整顿不及预期以及移民结构性问题。

总体影响：工党上台可能带来财政紧缩和亲商立场，但无系统解决方案解决英国长期结构性问题，如劳动生产率低和NHS资金不足。保守党秋季预算将提供更清晰的财政对比，需密切关注。英国财政赤字和债务问题持续，政府利息支出高于欧洲平均水平，赤字率长期高于德法。风险包括债务路径偏离和外生冲击。免责声明和披露及分析师声明是报告组成部分，必须一同阅读。