20220406-国联证券-基金年报点评_小规模_高换手基金占优_10页_786kb

基金年报点评总结

核心内容

2021年公募基金年报已披露完毕，整体显示基金行业配置与持仓结构发生了显著变化，呈现出减仓热门行业、加仓成长性行业以及配置向中小盘倾斜的趋势。此外，基金的换手率与收益率之间呈现较强的正相关性，且规模较小的基金在2021年表现更优。个人投资者在公募基金中的占比也有所上升。

主要观点

• 行业配置调整：
  公募基金在2021年H2对医药生物、食品饮料和化工行业进行了主动减仓，分别下降了1.91%、1.27%和0.81%。与此同时，非银金融、电气设备、房地产、电子等行业被主动加仓，其中非银金融、电气设备和房地产的配置比例上升最为显著。

• 行业集中度下降：
  基金行业配置集中度有所下降，前4大行业配置占比从51.2%降至47.8%，前10大行业配置占比从78.0%降至75.3%。这表明基金“抱团”现象有所缓解。

• 大小盘配置变化：
  公募基金对沪深300的配置比例下降了9.16%，其中主动减仓4.04%。与此同时，对中证500和中证1000的配置比例分别增加了1.72%和2.29%，显示出对中小盘股票的偏好增加。

• 换手率与业绩关系：
  换手率与基金收益率呈正相关，高换手率的基金表现更优。2021年超高换手组的平均收益率为23.2%，超低换手组为-0.02%。此外，基金规模与收益率呈负相关，规模较小的基金收益率更高，其中小基金的平均收益率达到13.0%，而超大基金仅为2.4%。

• 个股持仓变化：
  公募基金对腾讯控股、美团、汇川技术等个股进行了大幅减仓，其中腾讯控股减仓幅度达44%。同时，对正泰电器、闻泰科技、广发证券、天齐锂业等个股进行了显著加仓，正泰电器的持仓总量增长了247%，成为公募基金持仓增速最高的个股。

• 投资者结构变化：
  个人投资者在公募基金中的占比继续上升，从2021H1的56.5%升至2021H2的58.1%。其中，国际(QDII)基金的个人投资者占比增长最快，达到80.2%。股票型基金的个人投资者占比略有下降，但其他基金类型均呈上升趋势。

关键信息

• 2021年H2公募基金配置变化：

  • 减仓行业：医药生物、食品饮料、化工、休闲服务、传媒、轻工制造、家用电器、综合、非银金融、电子、银行、电气设备。
  • 加仓行业：非银金融、电气设备、房地产、电子、有色金属、机械设备、建筑装饰、交通运输、汽车、国防军工。

• 宽基指数配置变化：

  • 沪深300配置比例下降9.16%。
  • 中证500配置比例上升1.72%，中证1000配置比例上升2.29%。
  • 创业板配置比例下降2.48%。

• 换手率与基金规模：

  • 公募基金算术平均换手率从3.53下降至3.44。
  • 换手率越高，基金业绩越好；基金规模越小，收益率越高。

• 重点个股持仓变化：

  • 减仓前20只个股：腾讯控股、美团、汇川技术、赣锋锂业、中国中免、五粮液、海康威视、荣盛石化、天赐材料、三环集团、分众传媒、长春高新、天齐锂业、正泰电器、闻泰科技、广发证券、三峡能源、天合光能、保利发展、晶澳科技。
  • 加仓前20只个股：正泰电器、闻泰科技、广发证券、天齐锂业、三峡能源、天合光能、保利发展、赛轮轮胎、片仔癀、比亚迪、长城汽车、航发动力、牧原股份、中信证券、万科A、恒生电子、三七互娱、华泰证券、国联证券等。

• 投资者结构：

  • 个人投资者占比从2021H1的56.5%上升至2021H2的58.1%。
  • 国际(QDII)基金的个人投资者占比最高，达到80.2%。

风险提示

• 本文分析基于定量模型和历史数据，模型假设可能失效，历史数据未必能代表未来。
• 推荐标的可能存在遗漏，投资者应理性看待，结合自身情况独立决策。