2017-互联网大变局-移动流量红利耗尽_30页-2mb

互联网行业2017年日常报告总结

核心内容概述

本报告分析了2007-2016年移动互联网红利耗尽后，行业进入“新常态”阶段的特征与趋势。在流量变贵、入口集中、用户黏性下降的背景下，互联网企业需要从“广种薄收”转向“精耕细作”，通过提高内容质量、优化运营和实现流量盈余来实现持续增长。

主要观点

• 流量红利耗尽：2016年底，移动互联网渗透率见顶，用户增长和使用时间均趋于平稳，获客成本显著上升。
• 新常态下的新思维：企业需重视内容和运营，形成流量自给自足或与头部入口合作，提高变现能力。
• 行业分化明显：头部企业如腾讯、阿里巴巴、京东等在流量、内容和运营方面具有优势，而部分垂直电商和内容平台面临挑战。
• 重点子行业展望：游戏、广告、电商和数字内容是未来重点发展方向，其中手游端游化和社交化趋势显著，信息流广告成为主流，电商向新零售转型，数字内容需提高变现能力。

关键信息

市场数据

• 港股互联网平均P/E(TTM)：20.90
• 中概互联网平均P/E(TTM)：37.21
• 恒生互联网科技指数：3810.13
• 恒生国企指数：10346.15
• MSCI中国民企股指数：2050.43
• MSCI中国(除A股)指数：72.29

流量与用户行为

• 移动互联网渗透率：2016年底已达95.1%。
• 用户使用时间：2014年后趋于稳定，平均每周约26小时。
• 头部流量入口：腾讯、阿里巴巴、京东等占据主要市场份额。
• 流量入口集中：仅四五个主要入口，腰部应用和长尾应用面临挑战。

流量红利耗尽的后果

• 获客成本上升：手机游戏、垂直App等获客成本上升3-10倍。
• 用户黏性下降：用户时间集中在少数头部应用，创业公司难以维持。
• 平台竞争加剧：头部入口掌握大量用户数据，成为精准营销的核心。

新常态下的重点子行业

游戏行业

• 手游端游化：手游类型和玩法逐渐接近端游，如《王者荣耀》《阴阳师》等。
• 手游社交化：微信、QQ等社交平台成为手游分发和用户增长的重要渠道。
• 端游市场：增长空间有限，但仍有部分重度游戏类型维持需求。
• 页游市场：受移动互联网冲击严重，未来可能持续萎缩。

广告行业

• 信息流广告崛起：成为主流，精准营销成为趋势。
• 广告效果衡量标准：CPM、ROI、CPA等指标被广泛采用。
• 平台表现：腾讯广点通转化率高，微博和百度的广告效果仍存挑战。

电商行业

• GMV增长放缓：移动电商增速回落，向新零售转型。
• 京东崛起：成为第四大流量入口，第三方商家增长显著。
• 阿里巴巴：向品牌化、内容化发展，但缺乏社交属性。

数字内容行业

• 长视频格局稳定：腾讯、爱奇艺、优酷为第一集团。
• 短视频与直播：短视频用户黏性强，直播分三类：秀场、全民、游戏。
• 在线音乐：付费意愿高，但广告变现能力有限。
• 数字阅读：受社交媒体分流影响，变现困难。
• 知识付费：仍处于发展阶段，主要为社交媒体和综合平台的分支。

个股分析

最看好的个股

• 腾讯控股(700HK)：拥有顶级流量入口，内容和运营能力强，广告和金融业务潜力大。
• 京东(JD US)：快速成长，盈利模式清晰，物流和金融业务助力发展。
• 陌陌(MOMO US)：在陌生人社交和直播领域领先，用户黏性高，广告转化潜力大。
• 宝尊电商(BZUN US)：依托阿里和京东，代运营能力强，未来增长空间大。

面临挑战的个股

• 百度(BIDU US)：错过移动应用和社交媒体风口，人工智能战略未见成效。
• 唯品会(VIPS US)：用户黏性有限，特卖模式增长见顶，转型困难。
• 欢聚时代(YY US)：秀场直播优势减弱，用户黏性不足，新业务发展缓慢。
• 汽车之家(ATHM US)：垂直内容被取代，广告转化率低，面临盈利压力。

尚待观察的个股

• 微博：广告转化率低，未来增长不确定。
• 网易：游戏创新不足，估值可能承压。
• 58同城：城市生活服务市场有潜力，但需持续关注。
• Bilibili：用户黏性强，但需提高变现能力。

风险提示

• 估值偏高：部分公司估值可能与实际价值不符。
• 移动互联网发展见顶：缺乏新亮点，行业增长受限。
• 行业监管风险：政策变化可能影响企业运营。

结论

在新常态下，互联网行业对投资者的吸引力仍然存在，但增长模式更趋稳定和精细化。头部企业将继续主导市场，而垂直和长尾应用需通过提高内容质量和运营效率来实现增长。腾讯、京东、陌陌和宝尊电商是当前最看好的投资标的，而百度、唯品会、YY和汽车之家则面临较大挑战。未来，行业将更加依赖精准营销、内容创新和生态系统的构建。