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农业板块利润逐渐改善总结

核心内容

2015年一季度，农业板块整体收入和利润表现出现分化。尽管收入增速持续下滑，但利润逐步改善，尤其在养殖和疫苗板块表现较为突出，而饲料和种子板块则面临较大压力。

主要观点

• 农业整体表现：2014年全年农业收入同比增长2%，利润增长14%；2015年一季度收入下滑5%，但扣非后亏损减少，利润改善明显。
• 子行业表现：
  • 养殖板块：尽管仍处于亏损状态，但趋势向好，尤其是生猪价格止跌回升，推动养殖盈利改善。
  • 疫苗板块：金宇集团和中牧股份表现突出，疫苗销售稳步增长，尤其是金宇集团的口蹄疫疫苗销售保持高增长。
  • 饲料板块：收入和利润双降，但水产饲料因原材料价格下降和需求回暖，呈现增长趋势，而猪料则因存栏减少，利润持续下滑。
  • 种子板块：受库存压力和价格战影响，利润下滑加速，行业仍在寻底。
  • 水产养殖：部分企业收入恢复，但整体仍面临需求低迷和供给过剩的挑战。
  • 油脂板块：西王食品表现亮眼，收入和利润双增，而东凌粮油仍处于亏损状态。

关键信息

重点公司分析

公司名称	15PE	16PE	评级
圣农发展	24.0	13.3	买入
牧原股份	25.9	13.5	买入
海大集团	30.4	23.2	买入
新希望	18.8	15.5	买入
中牧股份	30.7	24.0	增持

投资建议

1. 养殖板块：

   • 推荐配置：圣农发展、牧原股份、新希望等龙头企业。
   • 弹性标的：益生股份、ST民和、天邦股份、正邦科技、华英农业。

2. 疫苗板块：

   • 金宇集团：持续增长，建议积极配置。
   • 中牧股份：新增产能释放，有望触底回升，关注国企改革。
   • 瑞普生物：一季度增长，需观察二季度表现。

3. 饲料板块：

   • 关注互联网转型进展，如大北农、新希望、海大集团。

4. 水产与油脂：

   • 水产板块恢复迹象，关注好当家、壹桥苗业、獐子岛等。
   • 西王食品表现优异，建议关注其增长潜力。

风险提示

• 疫病因素
• 天气因素
• 猪价波动剧烈

二季度展望

• 生猪价格：进入上涨阶段，养殖盈利将显著改善。
• 禽类价格：存栏减少将推动价格回升，养殖企业有望受益。
• 疫苗：关注新品种疫苗放量情况，金宇、中牧、瑞普等公司表现值得关注。
• 饲料：水产饲料增长可期，猪料仍面临下行压力，互联网转型是关键。
• 种子：价格战仍是主旋律，需关注行业库存和新品种开发。
• 水产：需求恢复推动收入回升，关注走货情况。

总结

农业板块整体利润逐步改善，但收入增速持续下滑。养殖与疫苗板块表现较好，饲料与种子板块面临较大压力。投资建议以养殖和疫苗为主，关注龙头企业及具备转型潜力的公司。需警惕疫病、天气和猪价波动等风险因素。