橡胶2023年中期投资策略报告：沾衣欲湿杏花雨，吹面不寒杨柳风-20230704-宝城期货-28页_2mb

2023年中期投资策略报告总结

核心内容概览

2023年中期投资策略报告围绕天然橡胶市场展开，分析了2023上半年国内橡胶期货价格走势，并展望了下半年的宏观环境、供需结构及价格走势。报告指出，**“胶价重心下移”和“宽幅震荡筑底”**是2023上半年沪胶和标胶期货的核心特征。

主要观点

1. 2023下半年宏观形势展望

• 全球宏观风险有所缓解：美国政府债务上限问题延后，全球金融市场系统性风险暂时平息。欧美央行加息周期接近尾声，年底降息预期升温，宏观风险度较上半年有所下降。
• 欧美经济衰退预期仍在：美联储和欧洲央行的高利率政策仍对全球经济形成压力，欧美制造业PMI持续下滑，显示经济仍处于衰退阶段。
• 中国经济延续弱复苏态势：随着疫情防控转段，经济循环加快畅通，但外部环境复杂，需求不足问题依然突出，经济回升基础尚不牢固。
• 政策导向积极：政府坚持稳中求进，推动经济高质量发展，预计全年GDP增速有望达到5%。

2. 2023下半年胶市供需基本面展望

• 供应端：东南亚和我国云南、海南地区受厄尔尼诺影响，开割推迟，产量下滑，但6月后降雨增多，胶水供应逐步恢复，三季度供应压力将回升至正常水平。
• 需求端：国内重卡销量进入淡季，终端需求疲软，限制胶价上行动力。轮胎行业开工率回升，但受季节性影响，需求淡季效应逐渐显现。
• 库存情况：上期所交割仓单偏少，青岛保税区库存持续累库，但增速有限。全年全球天然橡胶供需预计出现4.5万吨缺口，整体维持紧平衡状态。

3. 价格走势预测

• 宽幅震荡格局：预计2023下半年国内橡胶期货价格将维持底部箱体宽幅震荡，存在阶段性反弹机会。
• 沪胶价格区间：预计沪胶主力合约期价运行在11800-13000元/吨。
• 标胶价格区间：预计标胶主力合约期价运行在9400-10500元/吨。

关键信息

1. 价格波动与价差分析

• 深浅色胶价差：2022年深色胶（NR）价格弱于去年，浅色胶（RU）价格强于去年，价差扩大，反映供需结构变化。
• 浅色胶相对强势：受国内需求回暖及低价抑制供应影响，浅色胶价格相对较强，预计2023年仍维持此趋势。
• 深色胶承压：海外需求疲软、加息周期尾声，深色胶价格承压，但随着下半年降息预期升温，价格可能有所反弹。

2. 市场供需关系

• 全球产量与消费：预计2023年全球天然橡胶产量为1469.3万吨，消费量为1473.8万吨，供需缺口4.5万吨。
• 国内供需：2023年国内橡胶产量预计为86万吨，进口量为565万吨，出口量为3万吨，全年供应与需求基本平衡。
• 库存变化：国内社会库存维持去库趋势，青岛保税区库存持续累库，但增速有限。

3. 汽车市场对橡胶需求的影响

• 海外车市：2023上半年全球车市延续复苏，但受高利率和通胀影响，难以恢复至疫情前水平。预计下半年维持稳中略好格局。
• 国内车市：汽车产销偏乐观，但重卡市场进入淡季，销量环比下降，对橡胶需求形成压制。
• 轮胎行业：受益于车市回暖，轮胎开工率回升，但受季节性影响，产量增长受限。

图表与数据支撑

• 图1-图45：涵盖沪胶与标胶期货走势、全球宏观经济数据、橡胶供需平衡、库存变化等关键指标。
• 表1：2016-2023年国内橡胶年度供需平衡表，显示供应与需求基本保持平衡，库存变化趋势有所波动。

结论

2023年下半年，橡胶市场将面临供需紧平衡与宏观环境逐步改善的双重影响。尽管宏观利空因素有所减弱，但经济复苏仍需时间，橡胶价格预计在11800-13000元/吨区间内宽幅震荡，存在阶段性反弹机会。市场需耐心等待宏观经济政策和供需关系的进一步明朗化。

免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。