20210802-天风证券-食品饮料行业研究周报_白酒需自上而下拨云见日_关注食品超跌标的_8页_895kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月食品饮料行业的市场表现及投资建议，重点探讨了白酒、啤酒、乳制品、调味品和软饮料等子行业的走势与前景。整体来看，食品饮料板块上周下跌12.66%，但部分子行业及个股表现优于大盘，存在结构性机会。

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主要观点

白酒行业

• 短期波动：次高端白酒板块全线下跌，水井坊跌幅最大（-29%），主要因中报业绩不及预期。高端白酒板块同样承压，但基本面仍保持景气。
• 长期看好：全年仍坚定看好次高端白酒，五粮液作为下半年重点推荐标的，具备业绩稳健性与弹性，预计在批价稳定、经典五粮液政策推广、量价齐升等方面超预期。
• 投资逻辑：茅台、五粮液等高端白酒企业具备提价空间与渠道优势，未来盈利能力有望增强。

啤酒行业

• 短期承压：销量受疫情反复与消费场景受限影响，短期波动明显。但长期看，行业高端化趋势不改，提价预期增强。
• 投资建议：推荐“一大一小”组合，即青岛啤酒（全国化布局）与珠江啤酒（区域性酒企），同时关注华润啤酒与重庆啤酒的边际改善机会。

乳制品行业

• 行业格局稳定：双寡头伊利与蒙牛占据主导地位，规模优势明显。
• 政策影响：三孩生育政策有望提振婴配粉市场，缓解竞争压力。
• 投资逻辑：伊利依托品牌与渠道优势布局高附加值业务，区域乳企则在低温奶市场占优，新乳业通过并购扩张模式值得重点关注。

调味品与餐饮产业链

• 短期承压：二季度调味品企业动销受B端餐饮恢复缓慢、C端需求疲软及社区团购分流影响，业绩表现不佳。
• 投资建议：关注立高食品的股权激励计划，其有望提升治理活力与业绩增长。建议耐心等待中报数据改善，静待市场时机。

软饮料行业

• 景气度回升：在疫情低基数背景下，软饮料行业有望迎来恢复性增长。
• 重点标的：推荐承德露露，其基本面将经历三个阶段改善，包括二季度收入高增、内部改革落地及新品动销提升。同时，东鹏与百润的回调也提供投资机会。

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关键信息

当前重点推荐

• 白酒：舍得酒业、洋河股份、今世缘、酒鬼酒、水井坊、五粮液
• 啤酒：青岛啤酒、珠江啤酒
• 软饮料：承德露露、东鹏饮料、百润股份

长期核心推荐

• 乳制品：伊利股份、新乳业

数据跟踪

• 白酒：高端白酒基本面景气，茅台批价上涨，五粮液、国窖批价持平。
• 啤酒：产量下降，进口大麦价格上涨，玻璃价格下跌，瓦楞纸价格上涨。
• 乳制品：生鲜乳均价略有上涨，全脂与脱脂奶粉价格下跌，豆粕与玉米进口价上涨。
• 卤制品：毛鸭价格保持稳定。

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风险提示

1. 疫情反复：可能继续限制消费场景，影响终端动销。
2. 高端化进程受阻：若人均收入或消费意愿下降，将影响白酒、啤酒及乳制品行业的高端化趋势。
3. 食品安全问题：可能对行业信心与需求造成冲击。

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投资建议总结

行业	投资建议	重点推荐标的
白酒	短期受情绪与资金影响，长期看好次高端与五粮液	舍得酒业、洋河股份、今世缘、酒鬼酒、水井坊、五粮液
啤酒	短期销量承压，长期结构上行逻辑不变	青岛啤酒、珠江啤酒
乳制品	三孩政策利好，关注伊利与新乳业扩张	伊利股份、新乳业
调味品	二季度承压，静待数据改善	立高食品
软饮料	行业景气度回升，关注承德露露	承德露露、东鹏饮料、百润股份

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结论

食品饮料行业整体承压，但结构性机会依然存在。白酒板块虽短期波动，但高端化趋势明确，五粮液作为重点推荐标的，具备业绩弹性与增长潜力。啤酒行业短期销量受压，但提价逻辑未变，建议关注结构性机会。乳制品行业受三孩政策影响，有望迎来新增长空间，伊利与新乳业具备竞争优势。调味品与软饮料行业需等待数据改善，建议关注回调机会。