20130412-西南证券-产业链景气度仍集中于集成商和设备提供商环节_19页_796kb

智能交通行业专题报告总结

核心内容概述

智能交通系统（ITS）是通过集成信息技术、通信技术、控制技术、传感技术和系统综合技术，建立高效、准确、实时的交通管理与信息服务系统。当前中国智能交通行业仍处于高速建设期，重点发展城市和高速公路领域，未来5年内将在200个以上大中型城市建立城市交通指挥中心。

主要观点

• 区域发展不均：一线及东部沿海城市智能交通建设已初具规模，而中西部城市仍需加强建设，未来机会向二三线城市转移。
• 行业增长强劲：2012年城市智能交通千万级项目数量达235项，同比增长26%，市场规模达68.1亿元，同比增长46%。
• 资金与项目模式变化：BT、BLT、BOT模式占比17%，集成商需承担较高前期垫资比例（约30%），资金实力成为企业竞争力的重要因素。
• 产业链整合趋势明显：行业内企业通过并购等方式完善产业链，提升毛利率并为未来提供更高层次的交通信息服务打下基础。
• 设备需求旺盛：视频监控系统和电子警察占智能交通设备市场过半份额，设备提供商面临良好发展机遇。
• 运营服务市场尚不成熟：当前运营服务主要由集成商承担，随着行业标准完善和设备普及，未来将进入快速发展阶段。
• 政策支持与技术发展：多项政策推动智能交通发展，同时北斗导航系统的应用有助于地理信息产业发展。
• 投资机会集中在集成商和设备提供商：现阶段仍为建设期，建议关注系统集成商和设备提供商，如银江股份、皖通科技、大华股份等。

关键信息

市场规模与增长

• 2012年城市智能交通千万级项目数量达235项，同比增长26%。
• 千万级项目市场规模合计68.1亿元，同比增长46%，占全年市场总规模的41.7%。
• 2012年全年智能交通系统投资额达131.4亿元，同比增长31.1%。
• 预计2015年国内视频监控设备产值将超1100亿元，较2010年增长186%。

技术趋势

• 视频监控系统：向高清化、网络化、智能化方向发展，DVR向NVR迁移，NVR具备更高的数据传输安全性和管理能力。
• 智能交通设备：前端、中后端需求增长，视频监控设备市场占有率高。
• 地理信息系统：北斗导航系统民用化推动地理信息产业发展，预计2012年底总产值达2000亿元，2015年有望突破4000亿元。

产业链结构

• 系统集成商：如银江股份、易华录、皖通科技等，具备全国布局能力，有望成为行业整合者。
• 设备提供商：如大华股份、海康威视、中威电子等，主要集中在视频监控、电子警察等领域。
• 运营服务商：尚处于发展初期，主要由集成商承担，未来将随着硬件普及和行业标准完善而逐步成熟。

投资策略

• 推荐关注企业：银江股份（300020.SZ）、皖通科技（002331.SZ）、大华股份（002236.SZ）。
• 投资逻辑：当前阶段仍为建设期，投资机会主要集中在系统集成商和设备提供商。建议从市场布局、资金实力、产业链整合等方面筛选企业。
• 未来趋势：随着行业进入运营维护阶段，平台服务和软件应用需求将增加，运营服务商将逐渐发挥重要作用。

公司推荐与盈利预测

公司名称	证券代码	评级	当前价格（元）	2012 EPS（元）	2013 EPS（元）	2012 PE	2013 PE
银江股份	300020.SZ	买入	18.77	0.67	0.95	28	20
皖通科技	002331.SZ	买入	14.52	0.73	0.92	20	16
大华股份	002236.SZ	增持	66.62	1.75	2.42	38	28
易华录	300212.SZ	中性	43.09	0.66	1.35	65	32
中威电子	300270.SZ	增持	41.14	0.76	1.28	54	32

风险提示

• 项目开工速度低于预期
• 政府支出缩减
• 应收账款和存货减值风险
• 异地业务拓展受阻
• 技术更新带来的不确定性
• 高速公路建设放缓
• 项目研发失败风险

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上

• 增持：个股相对沪深300指数涨幅预计在10%至20%之间

• 中性：个股相对沪深300指数涨幅预计在-10%至10%之间

• 回避：个股相对沪深300指数涨幅预计在-10%以下

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上

总结

当前智能交通行业处于高速建设阶段，主要投资机会集中在系统集成商和设备提供商。随着行业向纵深发展，运营服务市场将逐步成熟。建议投资者关注具备全国布局、较强资金实力和产业链整合能力的企业，如银江股份、皖通科技和大华股份。同时，应关注行业政策变化和技术更新带来的风险。