石油化工行业研究：海外出行需求走弱了？_12页_1mb

资源与环境研究中心：石油化工行业研究

核心内容

本报告对石油化工行业进行了深入分析，指出全球整体出行需求保持上升趋势，海外重点区域的油品消费需求依然旺盛，推动油品价格维持紧平衡状态。报告同时指出美国原油库存与成品油库存走势出现分化，欧洲及东南亚国家出行强度持续增长，对全球油品需求形成支撑。

主要观点

• 美国原油库存下降，成品油库存上升：EIA数据显示，美国战略原油储备（SPR）已降至1986年以来的最低水平，而汽油、蒸馏燃料油和航空煤油库存小幅增加。
• 美国出行强度小幅回落，但仍高于去年同期：尽管美国出行强度出现周度环比小幅回落，但整体仍高于2021年同期，未出现负增长。
• 欧洲出行需求强劲：欧洲重点国家出行强度维持季节性增长趋势，同比增幅在7%-15%之间。
• 东南亚国家出行恢复趋势明显：东南亚主要国家出行强度持续强劲增长，日本和新加坡的出行强度与欧洲趋势相似，其余国家则表现出更强的恢复力。
• 全球油品需求旺盛：海外多数经济体出行强度保持高位，推动油品消费维持旺盛，全球油品供需仍处于紧平衡状态。

关键信息

市场数据

指标	值
市场优化平均市盈率	18.90
国金石油化工指数	2685
沪深300指数	4485
上证指数	3399
深证成指	12896
中小板综指	12965

投资建议

• 行业评级：买入（维持评级）
• 投资逻辑：全球出行需求持续上行，海外重点区域油品消费需求旺盛，推动油品价格上涨，行业前景乐观。
• 相关标的：
  • 上游资产：中国海油、中国石油
  • 中下游炼化：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化

风险提示

1. 地缘政治风险：俄乌局势变化、伊核协议推进、委内瑞拉制裁解除可能影响原油供应。
2. 疫情反复风险：新型变种可能对原油需求造成负面影响。
3. 美国释放战略库存风险：持续释放战略库存可能增加供应，改善供需平衡。
4. 美联储加息风险：加息可能导致美元走强，从而对原油价格产生下行压力。
5. 油价高位影响资本开支计划：油价高位可能促使油气公司调整勘探开发投资计划。
6. 数据误差风险：卫星定位和第三方数据可能存在误差，影响分析结果。

投资评级说明

评级	含义
买入	预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持	预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性	预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
减持	预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

评级	含义
买入	预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
增持	预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
中性	预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
减持	预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

数据来源与图表说明

• 图表目录：

  • 图表1-6：美国原油及成品油库存走势
  • 图表7：美国炼厂开工率
  • 图表8-21：各国出行强度数据

• 数据来源：EIA，国金证券研究所

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