2019年投资策略_优选拐点标的_布局长跑冠军_65页_3mb

2019年投资策略总结

核心内容

本报告围绕轻工板块，重点分析了家居、包装、造纸及轻工消费四个子行业，提出了2019年的投资策略。核心观点包括：行业估值底部，关注竣工面积和一二线住宅销售企稳；包装板块受益于原材料降价，新型烟草布局提速；造纸板块浆价回落利好生活用纸；轻工消费板块优选细分行业龙头。

主要观点

家居板块

• 估值底部：2018年家居板块整体表现低迷，但整体估值已触底。
• 竣工反转：2019年竣工面积增速有望反转，一二线和强三线销售恢复将带动板块增长。
• 整装渠道：龙头公司如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等通过整装渠道提升市场占有率。
• 价格战与品质竞争：定制家居企业通过价格战吸引客户，未来将更注重品质、设计和服务能力。
• 经销商赋能：通过赋能经销商，提升渠道效率，对冲渠道红利减缓。

包装板块

• 行业整合：国内包装行业集中度低，未来整合趋势明显，龙头公司有望提升市场份额。
• 新型烟草：国内各省级烟草公司积极布局低温不燃烧产品，包装企业需深度切入产业链。
• 原材料降价：包装纸价格波动大，但18年有所回落，释放利润空间。
• 技术赋能：包装企业通过互联网技术提升效率，如东港股份利用区块链技术拓展票证业务。
• 烟标与酒标：劲嘉股份和集友股份受益于烟标业务放量及新型烟草订单增长。

造纸板块

• 浆价回落：木浆价格持续回落，利好生活用纸行业。
• 汇率影响：人民币贬值对进口木浆企业成本影响有限，纸浆期货上市有助于对冲波动。
• 生活用纸需求：人均用纸量较低，存在提升空间，预计2019年需求量保持5%左右增速。

轻工消费板块

• 细分龙头：推荐顾家家居、梦百合、欧派家居、尚品宅配、索菲亚等。
• 渠道下沉：成品家居企业持续拓展多品类，加速渠道下沉。
• 海外布局：贸易战推动企业加速海外产能布局，如梦百合、美克家居等。

关键信息

板块行情回顾

• 轻工板块整体表现低迷，2018年下跌37.4%。
• 包装印刷板块跌幅最小，家具板块跌幅最大。

包装行业趋势

• 集中度提升：国内包装行业集中度低，未来整合趋势明显。
• 平台化运营：合兴包装和裕同科技通过平台化整合提升运营效率。
• 新型烟草：卷烟库存去化顺利，细支烟和爆珠烟增长强劲，利好烟标企业。

造纸行业趋势

• 需求增长：生活用纸需求稳步增长，人均消费量较低。
• 供给变化：产能增长趋缓，环保督查加速中小产能淘汰。
• 浆价波动：18年木浆价格波动，19年预计小幅回落。

家居行业趋势

• 整装渠道：定制龙头发力整装渠道，19年有望取得成效。
• 套餐策略：龙头公司通过套餐引流，毛利率稳定。
• 外销压力：贸易战对出口业务造成一定影响，但龙头企业通过海外布局缓解压力。

推荐标的

• 家居板块：顾家家居、梦百合、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、志邦股份、好莱客。
• 包装板块：劲嘉股份、集友股份。
• 造纸板块：中顺洁柔。
• 轻工消费板块：晨光文具。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 房地产增速下滑
• 汇率波动
• 行业调研抽样风险可能影响报告准确性