> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁矿受需求拖累弱势持续总结 ## 核心内容 铁矿石市场在2021年9月持续受到需求拖累，价格走弱。钢厂开工率和产能利用率下降，库存去化缓慢，贸易商情绪悲观，现货市场出现明显下跌。同时，由于防疫政策影响，港口装卸效率受限，压港问题严重，导致港口库存小幅去化。 ## 主要观点 ### 价格走势 - 铁矿石现货价格普遍下跌，卡粉下跌120元，PB粉下跌70元，BRBF下跌72元，金布巴下跌40元，超特粉下跌65元，杨迪下跌33元。 - 普氏62%指数下跌16.3美元至128.75美元，折算人民币约为960元。 - 仓单方面，超特粉为最优交割品，报价628元/吨，折算仓单为839元/吨。 ### 库存情况 - 全国45个港口进口铁矿库存为13035.2万吨，环比减少63.95万吨，同比增加1578.75万吨。 - 澳洲矿库存减少49.6万吨，巴西矿库存增加42.7万吨，铁精粉库存增加48万吨，粗粉库存减少108万吨。 - 北方六港库存为7651.3万吨，环比增加60.5万吨；压港总量为1251.3万吨，环比增加63.2万吨。 ### 供应情况 - 澳大利亚和巴西19港铁矿发运总量为2565.5万吨，环比减少49.5万吨。 - 澳大利亚发运量减少50万吨至1797.2万吨，发往中国比例降至85.3%；巴西发运量增加0.5万吨至768.3万吨，发往中马新比例降至68.4%。 - 非主流国家发运量增加139.2万吨，主要来自南非、智利、印度和毛里塔尼亚。 - 中国45港口到港量为2287.5万吨，环比减少20.1万吨，其中澳矿到港量减少140.7万吨，巴西矿到港量减少36.6万吨。 ## 关键信息 ### 需求端 - 247家钢厂高炉开工率73.57%，环比下降0.65%，同比下降17.32%。 - 高炉炼铁产能利用率84.77%，环比下降0.68%，同比下降9.55%。 - 钢厂盈利率88.74%，环比增加0.43%，同比下降6.06%。 - 日均铁水产量225.63万吨，环比下降1.81万吨，同比下降25.41万吨。 ### 铁矿供需预测 - 2021年全年铁矿进口预计减少约3374万吨，但同比仍呈下降趋势。 - 国产矿预计全年增量444万吨，总供应将减少2930万吨。 - 下半年铁矿将呈现累库走势，预计铁元素过剩2746万吨。 - 若粗钢全年平控，下半年铁矿价格走势偏弱，需求预期恶化。 ### 套利建议 - 做多1月合约的螺矿比可持有。 ## 结构性压力与趋势 - 铁矿供需将维持偏宽松状态，累库周期将持续。 - 限产政策提前，导致铁矿需求预期恶化，价格走势偏弱。 - 需持续关注海外钢厂铁水产量变化及国内限产政策执行力度。 ## 附录数据概览 ### 铁矿季度平衡表 - **供应**：2021年Q1-Q4铁矿进口量分别为28361、27778、28142、29364万吨。 - **需求**：2021年1-7月铁水产量5.22亿吨，同比+1879万吨。 - **库存**：2021年9月总库存为13035万吨，同比+1578.75万吨。 ### 铁矿石价格与品质 - 各品种铁矿石价格及品质指标详见表格，其中超特粉为最优交割品，PB粉为次优交割品。 - 铁矿石进口利润各品种表现不一，部分品种利润下降明显。 ### 套利与基差 - 铁矿石基差与跨期套利数据详见图表，显示不同合约间的价差变化。 ### 库存与日耗 - 247家钢厂进口矿库存为10409.1万吨，环比下降0.14%。 - 钢厂进口矿日耗为276.6万吨，环比下降0.56%。 - 库销比为37.6，显示库存去化速度较慢。 ### 发货与到港 - 澳洲发往中国铁矿石量为1403万吨，环比减少140.7万吨。 - 巴西发往中国铁矿石量为498万吨，环比减少36.6万吨。 - 非主流矿到港量增加157.2万吨至386.5万吨。 ### 海运与库存 - 海运费数据未具体列出，但显示为关键因素之一。 - 国产矿产量及库存数据显示，矿山铁精粉产量略有下降，库存增加。 ## 结论 铁矿石市场整体呈现弱势，主要受需求端限产影响，钢厂库存去化缓慢，贸易商出货为主。供应端方面，澳洲和巴西发运量有所波动，非主流矿发运量增加。港口库存小幅去化，但压港问题依旧严峻，影响装卸效率。下半年铁矿供需将偏宽松，累库周期将持续，价格走势偏弱。建议关注限产政策执行力度及海外铁水产量变化，铁矿可作为空配品种。