20240114-国泰期货-橡胶_缺乏明显驱动_或震荡运行_9页_1mb
报告摘要
橡胶市场分析总结
核心内容
2024年1月14日发布的报告主要分析了天然橡胶市场的供需情况、价格走势及投资建议。报告指出，当前橡胶市场缺乏明显驱动，预计将震荡运行。重点分析了马来西亚、中国、美国等国家的橡胶产量、消费、库存及进口数据，并结合成本和利润情况、替代品价格、轮胎需求等因素进行综合判断。
主要观点
1. 马来西亚橡胶市场动态
- 产量：2023年11月马来西亚天胶产量同比增9.3%，环比降6.9%。其中小园种植产量占比达85.3%，国有种植园产量占14.7%。
- 出口：11月天胶出口量同比增1%，环比降8.9%，主要出口市场为中国（48.3%）、德国（8.9%）、伊朗（5.7%）、美国（4%）和巴基斯坦（2.8%）。
- 进口：11月天胶进口量同比增11.3%，环比增18.4%。主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾和缅甸。
- 库存：11月天然橡胶库存环比增13.2%，同比降10.9%。其中89.8%库存集中于橡胶加工商，下游终端库存占10.1%，种植园主库存仅占0.1%。
- 消费：11月国内天胶消费总量同比降11.7%，环比降6.3%。乳胶手套行业仍是主要消费领域，占比达69.2%。
2. 中国橡胶进口情况
- 2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）总量达795.2万吨，同比增长8%。
- 2023年12月进口量为72.3万吨，环比下降5.1%。
3. 中国汽车产业表现
- 2023年中国汽车产销量首次突破3000万辆，创历史新高。
- 出口量达491万辆，同比增长58%，有望成为世界第一汽车出口国。
4. 美国轮胎进口情况
- 2023年前11个月美国进口轮胎数量同比降13%，其中卡客车胎进口量降幅最大（19%）。
- 美国自中国进口轮胎数量同比降38%，而自泰国进口轮胎数量同比微增1.8%。
关键信息
价格走势
成本与利润
- 泰国原料价格：持续上涨，海南、泰国东北部及越南产区即将进入停割期，原料供应偏紧。
- 成本端：泰国20号胶和三号烟片理论生产成本均上升，生产利润有所波动。
- 中国生产成本：海南浓缩乳胶和全乳胶生产成本数据表明成本压力上升。
需求与库存
- 轮胎开工率：中国半钢胎样本企业产能利用率环比上升9.49个百分点，全钢胎样本企业产能利用率环比上升16.64个百分点。
- 库存变化：截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存为155.5万吨，较上期下降0.26%。深色胶库存为94万吨，浅色胶库存为61.5万吨，均略有下降。
- 库存压力：青岛港库存累库压力开始显现，叠加下游需求未达预期，市场缺乏明显驱动。
操作建议
- 供应端：随着国内及海外产区进入停割减产季，供应端收紧预期增强，原料价格偏紧，成本支撑胶价稳中上行。
- 需求端：尽管半钢胎出货有所改善，但全钢胎出货仍较慢，季节性淡季影响终端替换需求，库存持续增加。
- 市场预期：整体来看，橡胶市场缺乏明显驱动，预计震荡运行。
风险提示
- 市场存在价格波动风险，过往表现不能作为未来走势依据。
- 报告信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
其他信息
- 本报告由国泰君安期货发布，具有期货投资咨询业务资格。
- 报告内容仅供专业投资者参考，非专业投资者请勿使用。
- 报告中数据来源包括马来西亚统计局、中国海关总署、中国汽车工业协会、隆众化工、卓创资讯等。
版权声明
本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载