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报告摘要

文档总结：全球市场策略展望（2017年）

核心内容

该文档是BNP Paribas伦敦分行于2016年12月发布的全球市场策略展望报告，由Robert McAdie撰写，内容涵盖2017年全球市场的五大主题，以及对G10利率、外汇、新兴市场、股票、信用和大宗商品的交易建议。

主要观点

1. 全球市场不确定性上升

政治因素：美国、中国、英国和欧元区国家的政治变化（如特朗普当选、中国政策调整、英国脱欧谈判、欧元区选举）将带来不确定性。
央行政策变化：美联储加息、欧洲央行缩减量化宽松、中国外汇储备下降，将影响全球利率环境。
宏观经济因素：美国财政刺激可能推高经济增长和通胀，而欧洲和新兴市场则面临增长放缓和风险上升的压力。

2. 全球收益率上升与“寻找收益”策略结束

收益率趋势：全球收益率将在2017年持续上升，尤其是美国市场。
风险资产调整：股票和信用资产的相对吸引力将减弱，尤其是欧洲和新兴市场。
风险调整：随着实际收益率上升和政治风险增加，高风险资产可能面临更大调整。

3. 大宗商品价格波动加剧

油价：尽管OPEC可能削减供应，但全球库存仍高，油价可能承压。建议买入油价下行保护。
黄金：美元走强将削弱黄金吸引力，建议卖出黄金看涨期权。

4. 外汇市场趋势

USD/JPY：美国和日本货币政策分化，预计USD/JPY将升至128，建议做多。
GBP/JPY：英镑和日元均受全球通胀压力影响，建议做多GBP/JPY。
NZD/USD：商品货币可能因美元走强而承压，建议做空。

5. 信用市场分化

建议交易：做空高收益债券（iBoxx HY Index），做多杠杆贷款（S&P/LSTA US Leveraged Loan 100 Index）。
市场预期：固定收益资产将表现不佳，浮动利率资产更具吸引力。

关键信息

G10利率展望

美国：10年期国债收益率将升至3.00%，美联储将加息。
欧洲：长端收益率将上升，欧洲央行可能缩减QE规模。
日本：收益率曲线可能从短期到中期转为正斜率，5年期JGB收益率可能突破-0.1%。
英国：利率将维持不变，10年期国债收益率预计升至1.90%。
澳大利亚：利率将维持不变，10年期国债收益率预计升至3.20%。

全球通胀预期上升

美国：预计2017年核心通胀将升至2.4%，实际收益率将上升至0.75%。
欧洲：核心通胀将上升，但实际收益率仍为负。
英国：通胀预期上升，但实际收益率仍为负，且英国央行可能维持宽松政策。

市场策略建议

股票：做多全球财政支出相关的股票篮子，做多美国小盘股，做多欧洲股市，做空新兴市场股市。
外汇：做多USD/JPY和GBP/JPY，做空NZD/USD。
信用：做空高收益债券，做多杠杆贷款。
大宗商品：做空油价，做空黄金。

交易建议汇总

G10利率交易

10年期欧元掉期支付（EUR swap payer）：目标1.00%，止损0.48%，当前0.64%，期限3个月。
做空美国10年期国债（10y US Treasury）：目标3.00%，止损2.00%，当前2.31%，期限3个月。
做空日本5年期国债（5y JGB）：目标-0.06%，止损-0.21%，当前-0.10%，期限6个月。
做多英国2s10s掉期（2s10s GBP swap steepener）：目标-20bp，止损-9bp，当前68bp，期限3个月。

G10外汇交易

做多USD/JPY：目标128.00，止损110.00，当前112.50，期限12个月。
做多GBP/JPY：目标160，止损135，当前141，期限12个月。
做空NZD/USD：目标0.65，止损0.7180，当前0.71，期限12个月。

新兴市场交易

买入EM信用违约互换（CDX EM）：目标90，止损93.5，当前92.25，期限3个月。
做空SGD vs IDR（12个月NDF）：目标9500，止损10750，当前10250，期限12个月。
做多巴西雷亚尔（BRL）：目标+10%，止损-5%，当前198.59/3.604/2.5396，期限6个月。

股票交易

做多全球财政支出股票篮子：目标+15%，止损-5%，期限1年。
做多美国小盘股：目标+10%，止损-5%，期限1年。
做多欧洲股票，做空新兴市场股票：目标+17%，止损-5%，期限1年。

信用交易

建议交易：做空iBoxx HY Index，做多杠杆贷款（BKLN）。
目标：0bp，止损-84bp，当前-64bp，期限4个月。

大宗商品交易

做空布伦特原油时间价差：目标-USD 0.53/bbl，当前USD 48.85/bbl。
做空黄金看涨期权：目标-USD 10.80/oz，当前USD 1195.80/oz。

总结

该报告强调了2017年全球市场将面临更高的不确定性，主要由政治变化、央行政策调整和宏观经济变化驱动。核心策略包括：全球收益率上升、市场分散度增加、美元走强对新兴市场和大宗商品的负面影响、信用市场分化以及外汇市场的结构性变化。投资者应关注收益率变化、资产配置调整和风险管理策略，以应对2017年的市场波动。

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