20230220-中航证券-非银行业周报（2023年第六期）_注册制制度相继落地_两融业务再迎利好_12页_3mb

非银行业周报（2023年第六期）总结

核心内容概览

本期非银行业周报主要分析了证券和保险行业的市场表现、业务动态及政策变化，结合行业趋势对投资策略进行建议。

证券行业

市场表现：

• 非银金融指数本周下跌 $-2.30%$，行业排名24/31。
• 券商Ⅱ指数下跌 $-3.07%$，跑输沪深300指数1.32pct，跑输上证综指1.94pct。
• 保险Ⅱ指数下跌 $-0.51%$，跑赢沪深300指数1.23pct，跑赢上证综指0.61pct。
• 本周券商板块资金净流出，内地主力资金净流出40.54亿元，外资净流出33.07亿元。

主要观点：

• 券商板块当前估值处于2016年以来的10分位点附近，性价比较高。
• 本周市场出现企稳迹象，券商板块作为 $\beta$ 属性较强的板块，有望补涨。
• 全面注册制改革持续推进，2月1日证监会宣布全面实行股票发行注册制改革，2月17日165部相关制度规则落地，改革进展较快。
• 中证金融发布《中国证券金融公司转融通业务规则（试行）(2023年修订)》等两项规则，改善两融业务条件，降低交易成本，提高交易效率，有望推动券商板块估值修复。
• 本周券商的信用业务表现积极，两融余额环比上升，市场质押市值稳步增长。

重点投资方向：

• 投资者应重点关注投行项目储备丰富、定价能力强的券商，如中信建投、中金公司。
• 经纪业务及两融业务市占率较高或规模显著扩张的券商，如东方财富、华泰证券。
• 机构化业务规模增长带来的发展机会，重点关注机构业务牌照齐全、资金实力充足的低估值龙头券商，如中信证券、华泰证券。

保险行业

市场表现：

• 保险板块整体处于磨底阶段，当前PB估值为1.16倍，仍处于2016年以来的10分位点以下。
• 五家上市险企1月原保费收入数据出炉，财险收入同比微增，寿险收入同比小幅下降。

主要观点：

• 1月原保费收入较去年12月涨幅显著，但同比基本持平，表明经济修复和疫情影响减弱。
• 保险板块未来有望迎来结构性行情和估值修复，建议关注综合实力强、具备规模优势的头部险企，如中国平安。
• 保险资金配置比例中，债券占比最高，为40.93%，显示出保险资金对债券市场的偏好。

关键信息汇总

证券板块

• 本周下跌 $-3.07%$，跑输上证综指。
• 内地主力资金净流出40.54亿元，外资净流出33.07亿元。
• 两融余额15778.70亿元，环比上升 $+74$ 亿元。
• 本周北向资金净流入76亿元，陆股通券商净买入前五为国盛金控、中信建投、国投资本、中金公司、华林证券。
• 本周全面注册制相关制度相继落地，利好券商业务发展。

保险板块

• 本周下跌 $-0.51%$，跑赢上证综指。
• 五家上市险企1月原保费收入数据出炉，中国平安为唯一实现寿险保费正增长的险企。
• 保险资金运用余额同比增长7.85%，银行存款、债券、股票和基金占比分别为11.32%、40.93%、12.71%、35.05%。
• 保险资金配置中，债券占比最高，显示出对债券市场的偏好。

行业动态

券商行业

• 政策动态：
  • 中证协发布主板IPO项目网下询价和申购违规名单。
  • 证监会联合中国人民银行发布《重要货币市场基金监管暂行规定》，强化监管要求。
• 公司公告：
  • 华泰证券公告境外中期票据计划。
  • 中金公司获得永续次级公司债券发行注册批复。
  • 光大证券发布2022年度业绩快报。
  • 国联证券收购中融基金管理有限公司51%股权。
  • 广发证券完成非公开发行公司债券（第一期）的发行。

保险行业

• 政策动态：
  • 银保监会发布2022年四季度银行业保险业主要监管指标数据。
• 公司公告：
  • 中国人寿、中国人保、新华保险相继发布1月原保费收入数据。

投资评级

• 个股评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $-10% \sim 10%$ 之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

研究团队介绍

中航证券非银团队致力于券商、保险、多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，提供深度、及时、差异化的分析。

联系方式

• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

本报告由中航证券有限公司制作，未经书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。本报告所载资料及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。