20230116-华创证券-传媒行业周观察_央行谈平台企业整改成果_网易打造网络春晚元宇宙分会场_24页_2mb

传媒行业周观察（20230109-20230113）总结

一、核心内容概述

本周传媒（申万）指数整体上涨1.20%，排名第13位，涨幅低于沪深300指数（2.35%），板块跑输指数1.14%。传媒板块当前市盈率为32.93，低于历史均值42.21；相比沪深300的估值溢价率为177.23%，低于历史估值溢价率均值219.97%。整体来看，传媒行业表现相对平淡，但部分细分领域仍有亮点。

二、主要观点与关键信息

1. 行业趋势与政策影响

• 监管边际放松：央行表示14家平台企业整改已基本完成，未来将继续推动整改工作，但整体监管框架已初步形成。这表明行业监管趋于常态化，对平台企业提出了更高的合规要求。
• 游戏行业复苏：2022年中国游戏市场实际销售收入为2659亿元，同比下降10.33%。尽管整体行业仍偏弱，但游戏版号重启后市场情绪有望回暖，建议关注游戏公司。
• 互联网板块回调：互联网板块近期股价回调明显，但多数公司已回落至合理估值区间，其商业模式仍有增长潜力。

2. 电影市场表现

• 国庆档承压：2022年国庆档电影大盘承压明显，主要因疫情反复、头部新品不足、宣发不力等因素影响。
• 2023年春节档准备：当前防疫政策边际放松，建议关注重点影片的定档情况。中国电影、万达电影、博纳影业等公司值得关注。

3. 游戏市场动态

• 游戏市场疲软：游戏行业整体仍处于疲软状态，但部分公司表现稳健，如腾讯、网易等。
• 版号政策影响：若版号政策保持较严，建议关注A股中的吉比特；若政策有所放松，可关注三七互娱、完美世界等更具弹性的公司。
• 热门游戏排名：《王者荣耀》、《和平精英》等腾讯系游戏在iOS和安卓市场持续占据主导地位，网易旗下《梦幻西游》热度稳定，部分新游如《大话西游》热度上升。

4. 内容互联网与短视频

• 内容互联网估值逻辑转变：内容互联网公司估值逻辑从用户增长转向盈利，从PS和单用户估值转向长期稳态利润。
• 短视频发展潜力：短视频用户和时长增长放缓，但内容与付费场景结合仍有较大潜力，关注快手等平台的盈利改善。

5. 电商与本地生活

• 竞争格局稳定：电商市场竞争优势从追求量转向追求质，关注留存率和客单价。
• 本地生活市场：竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备强地推和组织管理能力，竞争者短期内难以通过补贴抢占市场份额。

6. 教育行业

• 高教板块估值较低：高教板块估值普遍回落至10倍PE以下，但内生增长价值被低估，建议关注中教控股、民生教育等公司。

三、重点公司动态

1. 行业新闻

• 腾讯XR业务调整：腾讯暂停部分XR业务，原负责人沈黎已离职，未来业务方向尚不明确。
• 爱奇艺限制投屏：上海市消保委指出爱奇艺限制投屏行为不厚道，消费者有权在任何设备上观看内容。
• 网易打造网络春晚元宇宙分会场：网易与央视合作，打造首个网络春晚元宇宙分会场，运用数字孪生、AI等技术，实现万人实时互动。
• 网易收购SkyBox Labs：网易收购加拿大游戏工作室SkyBox Labs，后者参与开发《光环：无限》《我的世界》等知名游戏，有助于增强网易的海外竞争力。

2. 重要公告

• 博瑞传播设立控股子公司：博瑞传播与季风投资共同设立跨境电商新媒体公司，聚焦TikTok短视频账号孵化与运营。
• 阿里巴巴调整蚂蚁集团投票权：马云将不再控制君瀚和君澳持有的蚂蚁集团多数投票权，以提升股东结构的公平性。
• 世纪华通投资深圳数据中心：世纪华通控股子公司就深圳数据中心项目申请综合授信，以支持项目建设。

四、投资建议

1. 推荐关注主线

• 监管边际放松带来的文娱供给修复：推荐关注游戏、电影、视频板块，尤其是具备强运营能力和出海实力的公司。
• 疫后复苏：关注广告、线下娱乐、本地生活板块，尤其是分众传媒、美团、阿里巴巴、京东、拼多多等公司。
• 新技术发展：关注元宇宙、AI、区块链等技术在传媒领域的应用，如网易的元宇宙分会场项目。
• 传媒央国企价值重估：建议关注央国企的长期价值，如中国电影、万达电影等。

2. 重点公司推荐

• 游戏：推荐港股网易（新产品增长、海外扩张）和腾讯控股（降本增效）；若版号政策放宽，推荐三七、完美。
• 内容互联网：推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手。
• 广告：推荐分众传媒。
• 本地生活：推荐美团。
• 教育：推荐中教控股、民生教育。

五、风险提示

• 疫情不确定性：疫情反复可能继续影响线下娱乐和电影市场。
• 政策监管趋严：传媒、教育、互联网行业监管政策可能进一步收紧。
• 业绩不及预期：部分公司可能因市场环境变化导致业绩不达预期。

六、数据统计

• 传媒板块基本数据：股票家数149只，总市值12,838.49亿元，流通市值11,174.53亿元。
• 相对指数表现：1M涨幅3.9%，6M涨幅5.5%，12M跌幅-20.2%。
• 传媒板块估值：当前PE为32.93，低于历史均值；估值溢价率为177.23%，低于历史均值。

七、市场表现

• 涨跌幅前十名：天威视讯、实益达、当代文体、全通教育、广博股份等领涨；ST文化、中原传媒、恒大高新、生意宝、若羽臣等领跌。
• 港股表现：ASM PACIFIC、阅文集团、阿里巴巴-SW、阿里健康、网易-S等领涨；明源云、美团-W、小鹏汽车-W、快手-W、哔哩哔哩-SW等领跌。

八、图表目录

• 图表1：上周申万各行业相对沪深300指数超额收益
• 图表2：传媒（申万）板块涨跌幅前十名
• 图表3：恒生科技板块涨跌幅前十名
• 图表4：传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值
• 图表5：上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司
• 图表6：上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司
• 图表7：2019年来电影行业周票房及同比变化
• 图表8：2019年来电影行业周人次及同比变化
• 图表9：上周艺恩AppTOP5影片票房排名
• 图表10：TOP10院线票房数据
• 图表11：TOP10影投票房及市占率对比
• 图表12：iOS游戏畅销排行榜
• 图表13：安卓市场应用宝游戏热销榜
• 图表14：安卓市场小米游戏风云榜
• 图表15：腾讯互娱公司出品游戏iOS畅销榜
• 图表16：网易出品游戏iOS畅销榜
• 图表17：三七互娱公司出品游戏iOS畅销榜
• 图表18：吉比特出品游戏iOS畅销榜
• 图表19：完美世界公司出品游戏iOS畅销榜
• 图表20：A股传媒公司估值情况
• 图表21：港股互联网公司估值情况