20250511-国金证券-AI周观察_Gemini与ChatGPT活跃度续创新高_3月PC销量继续同比增长_9页_1mb

AMD 2025年Q1财报显示，营收达744亿美元，同比增长36%，超出市场预期。数据中心与客户端业务持续高增长，其中数据中心收入37亿美元，同比增长57%，EPYC处理器赢得云和企业客户订单，MI300系列GPU部署扩大。Instinct平台在35家主流云服务商实现量产，支持生成式AI的搜索、排序、推荐和推理任务，全球最大前沿模型开发商已将其用于主要推理负载。MI325X出货推动AI营收增长，但MI308因出口限制被剔除Q2预期，预计全年减少营收约15亿美元并计提8亿美元库存减值。AMD预计全年Instinct业务将实现双位数增长，主因MI350系列性能较MI300X提升35倍，已与Oracle启动部署计划。公司正推进2026年MI400系列，主打训练与推理一体化及Rack-scale系统能力，并通过收购ZTSystems增强整机交付能力。

海外AI应用活跃度回升，ChatGPT环比增长4%，Gemini增长近10%。OpenAI以30亿美元收购AI编码助手Windsurf，显示其在代码生成领域的扩张意图。谷歌推出Gemini20Flash新模型，提升图像质量、文字渲染和内容安全。微软宣布支持谷歌Agent2Agent标准，将在AzureAIFoundry和CopilotStudio引入，推动AI代理协作发展。市场对AMD切入GPGPU领域的期待有所降低，尽管其远期市盈率在CY24下半年略高于英伟达，但进入CY25后持续低于英伟达，需关注Instinct系列具体销售数据对估值的影响。

2025年3月中国智能手机销量约2191万台，同比下滑14.64%。小米、华为、OPPO、苹果、荣耀以20.08%、16.78%、15.77%、13.88%、13.03%的市场份额排名前五，iPhone16ProMax销量领先，iPhone16Pro和红米14C紧随其后。国内PC市场回暖，台式机销量103万台（+6%），笔电销量157万台（+4%）。风险提示包括芯片制程技术瓶颈、中美科技政策风险及智能手机销量不及预期等。