20240506-华泰期货-原油月报_挤出地缘政治溢价_关注旺季需求支撑_9页_590kb

原油市场分析报告摘要

核心观点

五一假期后中东地缘政治出现重大转向，对油价短期走势产生显著影响。报告认为中东利多因素减弱，油价下跌明显，同时需求旺季的临近预示潜在支撑，建议维持油价逢高做空策略，短期操作区间设置在布伦特原油75至90美元/桶。

地缘政治转向

五一期间中东局势发生重大转向，主要体现在两方面：一是美沙版本"亚伯拉罕协议"可能达成，沙特或与以色列建立外交关系，若实现可能缓和美沙在油价上的对立（沙特倾向支撑油价，美国倾向压低），沙特可能在今年下半年增产打压油价，以配合拜登政府控制通胀并提升其连任几率，成为近期油价大跌的主要利空因素。二是巴以停火谈判未果，尽管各方强烈倾向停火，但以色列仍计划进攻拉法，若冲突持续将维持中东局势紧张；反之，若实现停火，将缓解连月以来的中东冲突根源，挤出原油市场的地缘政治溢价，油价有望回归基本面驱动。

需求基本面分析

尽管短期供给端受地缘政治拖累，需求端却因北半球出行旺季叠加中东地区直烧发电需求的启动，预计从6月起需求环比增加100万桶/日。同时全球炼厂检修结束、开工率提升，预计市场从二季度末进入去库存周期，这些因素构成油价的潜在支撑。

短期油价展望

在地缘政治驱动转弱背景下，短期油价已显著回调，但仍易受基金仓位变化等因素扰动。报告指出，从基本需求及供需平衡面判断，尽管存在回调空间，但油价下方支撑区在75至80美元/桶。操作上建议维持前期空单，对中长期需关注地缘局势缓解及需求旺季持续性，若油价突破关键阻力区间或非盟友关系变化，可能触发新一轮调整。

关键数据与监测点

• 监测重点：地缘政治协议进展、炼厂开工率、柴油需求恢复、成品油出口配额政策、基金仓位变动。
• 支撑要素：需求旺季启动、炼厂产能恢复、库存转向去库预期。
• 风险点：产油国突发事件、宏观政策干扰（如美国制裁伊朗或俄罗斯原油出口受限）、地缘局势突发恶化。

（注：以上总结基于原文内容，专业性金融分析请参考完整报告）