20241119-财通证券-2025年度食饮行业投资策略_一石入水_浪起千层_54页_4mb

2025年度食饮行业投资策略分析总结

根据《一石入水，浪起千层——2025年度食饮行业投资策略》证券研究报告，现将核心观点与投资建议总结如下：

一、核心观点

1. 三阶段投资模型：板块行情将依次经历“PE扩张”、“EPS修复”、“全面复苏”三个阶段，当前处于向第二阶段过渡期，估值提升空间尚存但业绩开始主导。食品机会或领先于白酒。

2. 顺周期核心方向：白酒估值先行（政策预期+赔率优势），餐饮链（调味品＞速冻＞啤酒）为政策刺激主要方向。

3. C端修复分化：零食、饮料具备韧性，乳制品原奶周期压力或迎拐点。

4. 边际交易逻辑：收并购非表象，关注大单品、新渠道、成本改善等方向。

二、投资建议

1. 短期建议（业绩+顺周期方向）

• 推荐：调味品（海天味业、天味食品、颐海国际）、具有确定性增长的白酒龙头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、速冻啤酒企业（安井食品、青岛啤酒）。

2. 中期维度（业绩修复方向）

• 看好：白酒（顺周期估值修复）、速冻食品、啤酒等。

3. 边际逻辑标的

• 推荐关注：乳制品（伊利股份、新乳业）、零食（盐津铺子、三只松鼠、甘源食品）、饮料（东鹏饮料、承德露露）。

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三、风险提示

消费力恢复不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题为主要风险。

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关键数据摘要

• 白酒行业库存周期加速推进，去库周期预计于2025年末结束。
• 原奶价格下行或持续30余月，乳制品板块复苏待时。
• 休闲零食量贩渠道快速扩张，品牌与渠道能力成为核心竞争力。
• 软饮料板块强劲韧性，出行与基础需求带动增长动能。

该报告指出，投资者应结合宏观政策、行业结构边际变化以及公司估值进行配置，重点把握“左侧布局”与“右侧交易”的机会。