20180830-太平洋-智云股份-300097.SZ-业绩保持快速增长_公司治理逐步理顺_6页_989kb
报告摘要
智云股份（300097）总结
核心内容
智云股份（300097）是一家专注于成套自动化装备方案解决的公司，其核心业务为平板显示模组自动化组装设备的研发、设计、生产、销售及服务。公司通过2015年收购鑫三力100%股权，迅速拓展了在模组设备领域的市场份额，成为行业龙头。2018年上半年，公司实现销售收入5.07亿元，同比增长48.30%，归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，同比增长48.87%，扣非后净利润为0.76亿元，同比增长35.24%。经营活动产生的现金流量净额同比增长显著，达到0.59亿元。
主要观点
- 业绩增长显著：公司2018年上半年业绩表现强劲，销售收入和净利润均实现快速增长，反映出公司在自动化设备领域的强劲市场竞争力。
- 模组设备龙头地位稳固：鑫三力作为公司主要盈利来源，2018H1营业收入达4.05亿元，同比增长149.24%，净利率为0.93亿元，毛利率达44.84%，显示出良好的盈利能力。
- 治理结构优化：2018年1月，公司完成管理层调整，谭永良辞去董事长、总经理职务，师利全被任命为总经理，公司治理问题得到解决，新的管理体系已建立，为公司长远发展奠定基础。
- 未来增长空间广阔：随着国内OLED和大尺寸面板产能的持续承接，公司后段模组设备市场仍有较大增长潜力。同时，公司保持对大客户的高市场份额，受益于市场需求的增长。
- 盈利预测乐观：分析师预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润分别为2.1亿、2.8亿和3.6亿，EPS分别为0.65元、0.87元和1.12元，对应PE分别为28倍、21倍和16倍，给予买入评级。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通（百万股）：289/175
- 总市值/流通（百万元）：3,693/2,239
- 12个月最高/最低（元）：34.63/12.39
财务预测
| 指标/年度 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 912.99 | 1323.84 | 1654.80 | 2085.05 |
| 净利润（百万元） | 170.31 | 315.04 | 428.54 | 547.00 |
| 每股收益EPS（元） | 0.53 | 0.65 | 0.87 | 1.12 |
| PE | 35 | 28 | 21 | 16 |
| PB | 2.97 | 2.69 | 2.39 | 2.08 |
财务分析指标
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 46.34% | 46.50% | 46.00% | 46.00% |
| 三费率 | 20.04% | 18.37% | 18.02% | 18.28% |
| 净利率 | 18.47% | 22.36% | 21.90% | 21.50% |
| ROE | 8.50% | 13.70% | 15.71% | 16.71% |
| ROA | 6.58% | 9.26% | 10.05% | 10.54% |
| ROIC | 9.72% | 13.35% | 14.81% | 15.64% |
| 资产负债率 | 22.60% | 32.47% | 36.02% | 36.91% |
风险提示
- OLED产线良率不及预期
- 设备进口替代率不及预期
投资评级说明
-
行业评级：
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
-
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
销售团队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 销售负责人 | 王方群 | 13810908467 | wangfq@tpyzq.com |
| 北京销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 北京销售 | 袁进 | 15715268999 | yuanjin@tpyzq.com |
| 北京销售 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 北京销售 | 李英文 | 18910735258 | liyw@tpyzq.com |
| 北京销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com |
| 北京销售 | 付禹璇 | 18515222902 | fuyx@tpyzq.com |
| 上海销售副总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 上海销售 | 洪绚 | 13916720672 | hongxuan@tpyzq.com |
| 上海销售 | 李洋洋 | 18616341722 | liyangyang@tpyzq.com |
| 上海销售 | 宋悦 | 13764661684 | songyue@tpyzq.com |
| 上海销售 | 张梦莹 | 18605881577 | zhangmy@tpyzq.com |
| 上海销售 | 黄小芳 | 15221694319 | huangxf@tpyzq.com |
| 上海销售 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 上海销售 | 杨海萍 | 17717461796 | yanghp@tpyzq.com |
| 广深销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 广深销售 | 王佳美 | 18271801566 | wangjm@tpyzq.com |
| 广深销售 | 胡博涵 | 18566223256 | hubh@tpyzq.com |
| 广深销售 | 查方龙 | 18520786811 | zhafl@tpyzq.com |
| 广深销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 广深销售 | 杨帆 | 13925264660 | yangf@tpyzq.com |
| 广深销售 | 陈婷婷 | 18566247668 | chentt@tpyzq.com |
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