20170501-东北证券-海外宏观周度观察_美Q1GDP创3年新低_日本欲重启TPP_11页_1mb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概述
本报告聚焦于2017年第17周的海外宏观数据和事件，重点分析了美国、欧元区和日本的经济表现及政策动向，同时涉及全球市场反应、贸易政策调整、朝鲜半岛局势及油价波动等方面。
主要观点
美国经济数据表现
- 一季度GDP：美国一季度实际GDP年化环比初值为0.7%，为2014年以来最低，预期为1%，前值为2.1%。
- 消费放缓：个人消费支出年化环比初值为0.3%，为2009年以来最低，预期为0.9%，前值为3.5%。
- 投资支撑：企业投资和居民固定投资表现稳健，非居民固定投资增长9.4%，采矿勘探支出增长449%，显示经济仍有一定支撑力。
- 市场反应：尽管数据不佳，但市场解读较为中性，认为可能是季节性因素导致的短期下滑，但CPI、PPI、零售销售等数据不及预期，需进一步观察。
欧元区经济表现
- CPI超预期：欧元区4月CPI同比初值为1.9%，高于预期1.8%和前值1.5%。核心CPI同比初值为1.2%，创2013年9月以来新高。
- 能源和服务业拉动：能源价格同比增速为7.5%，服务业CPI同比增速为1.8%，均高于前值。
- 欧洲央行政策：维持三大利率不变，QE规模仍为每月600亿欧元，如需可进一步延长购债计划。
- 通胀预期上调：将2017年通胀预期从1.4%上调至1.6%，2019年从1.6%上调至1.7%。
日本经济与政策
- 重启TPP：日本计划在美国退出后重启TPP谈判，试图主导亚洲贸易格局，对RCEP形成一定压力。
- 经济数据：3月零售销售同比上升2.1%，核心CPI同比上升0.2%，但工业产出和家庭消费支出下滑。
- 央行政策：维持利率和QE政策不变，将2017财年通胀预期下调至1.4%，但上调GDP增速预期至1.6%。
关键信息
下周重点数据和事件
| 日期 | 国家 | 数据 |
|---|---|---|
| 2017/5/1 | 美国 | 个人收入、消费和PCE物价 |
| 2017/5/1 | 美国 | ISM指数 |
| 2017/5/2 | 欧元区 | 4月PMI终值和3月失业率 |
| 2017/5/3 | 欧元区 | PPI和GDP |
| 2017/5/3 | 美国 | 石油库存 |
| 2017/5/4 | 美国 | FOMC利率决议、贸易帐、4月就业数据 |
美国税改政策
- 税改纲领：涉及个人和公司税制改革，但未提及边境税，也未明确解决财政压力问题。
- 市场反应：市场对税改反应冷淡，三大股指微跌，经济学家和民主党人认为税改对富人有利，财政成本高昂。
- 财政影响：CRFB估算未来十年财政成本至少为3万亿美元，最高达7万亿美元。
贸易政策调整
- 对加拿大：征收20%-24%的反倾销税，打击软木材产业。
- 对墨西哥和韩国：希望重新谈判贸易协定，对韩国施压要求为其部署萨德系统付费。
- 保护主义：特朗普政府将针对半导体和船运业采取更多贸易保护措施。
朝鲜半岛局势
- 美国立场：坚持朝鲜半岛无核化和放弃中远程打击能力，但愿意通过对话解决。
- 朝鲜反应：试射导弹失败，展现出对抗姿态，不支持也不抵触六方会谈。
- 国际态度：除朝鲜外，其他各方均希望重启六方会谈协商解决。
油价波动
- 供给增加：美国石油钻井数创2015年以来新高，产量持续上升。
- 利比亚增产：两大油田恢复运作，预计产量将增加。
- 俄罗斯产量：若OPEC减产协议无法延续，俄罗斯产量可能升至30年新高。
- 油价下跌：布伦特油价两周连跌，本月累计下跌3%。
全球市场表现
- 股市反弹：法国大选风险缓解带动欧股大涨，日本股市和香港股市涨幅超2%，美国三大股指连涨两周。
- 国债收益率：美国、日本、欧元区国债收益率全线上升，其中欧元区长期国债收益率飙涨16bp。
- 贵金属受压：黄金下跌1.4%，白银大跌4%，受全球政治风险缓解影响。
- 农产品波动：小麦、玉米、棕榈油和豆粕涨幅明显，糖和咖啡则大幅下跌。
风险提示
- 美国经济基本面变化：需关注后续数据是否能确认经济放缓趋势。
- 政策推进风险：税改政策可能因财政压力和政治阻力而调整。
- 地缘政治风险：朝鲜半岛局势和贸易保护主义政策可能对全球经济产生影响。
分析师信息
- 陈亚龙：策略分析师，复旦大学世界经济硕士，2014年加入东北证券研究所。
- 沈新凤：研究助理，上海财经大学经济学博士，2016年4月加入东北证券。
- 谢林：中央财经大学经济学博士，中国社会科学院财经战略研究院博士后，2016年8月加入东北证券宏观团队。
投资评级说明
| 评级类型 | 说明 |
|---|---|
| 股票投资评级 | - 买入：股价涨幅超越市场基准15%以上<br>- 增持：股价涨幅5%-15%<br>- 中性：股价涨幅-5%至5%<br>- 减持：股价涨幅落后5%-15%<br>- 卖出：股价涨幅落后15%以上 |
| 行业投资评级 | - 优于大势：行业指数收益超越市场平均<br>- 同步大势：行业指数收益与市场持平<br>- 落后大势：行业指数收益落后于市场 |
重要声明
- 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布，不构成买卖建议。
- 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
- 本报告版权属于东北证券，未经许可不得复制、引用或发表。
- 本公司及其关联机构可能持有报告涉及的证券头寸，不进行披露。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载