20231010-国盛证券-区块链行业专题研究_RWA_打通Web3.0与传统世界的财富桥梁_14页_1mb

Web3与现实经济世界的融合是大势所趋，STO（证券型通证发行）和RWA（现实世界资产代币化）是两种推动融合的路径范式。STO从传统金融市场合规角度推动“传统金融资产DeFi化”，而RWA则通过代币化现实世界资产（如金融资产、房产等），从DeFi原生叙事逻辑视角实现资产“DeFi化”，推动DeFi“吞噬”传统经济。

RWA需求主要源于：①防范DeFi“金融空转”，通过引入现实世界资产实现资产对冲和组合优化；②美债收益率走高提升RWA吸引力。2023年7月美联储加息至5.5%，DeFi年化收益率仅约2%，RWA产品套利趋势明显。③美债等低风险资产的引入，推动RWA市场快速增长。

RWA的核心机制是代币化：链下规范化、信息桥接、链上协议需求与供应。RWA代币化后与DeFi结合，可提升资产透明度、安全性和流动性。典型实现方式包括Monetalis的信托结构和Centrifuge的SPV代币化路径。

MakerDAO是RWA领域的代表项目，通过RWA金库实现抵押品多元化。截至2023年9月25日，其8个RWA金库总价值约296亿美元，RWA贡献利润显著增长。MakerDAO还通过购买代币化美债等策略布局RWA市场。

风险方面，RWA面临商业模式落地不及预期及监管不确定性的风险。

总结而言，RWA通过DeFi与传统金融的融合，正成为构建更稳定去中心化金融体系的重要力量，未来发展前景广阔。