20221102-中财期货-钢矿月报_新低有反弹机会_反套结构走强_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为中财期货发布的钢矿月报，主要分析了10月钢材与铁矿石市场的行情走势、基本面变化及投资策略建议。整体来看，市场在传统旺季结束后进入淡季，叠加疫情反复、运输受限、项目赶工需求不足等因素，导致需求端表现疲软，市场呈现震荡下行态势。随着冬储延迟及政策刺激预期，市场可能迎来反弹机会。

主要观点

1. 成材市场分析

• 行情回顾：10月成材期货震荡下行，受下游赶工预期落空、美国加息及供需双弱影响，期价暴跌至年内低点。
• 未来展望：
  • 传统旺季结束，四季度集中生产窗口关闭。
  • 疫情反复影响运输及消费，需求发力可能延迟至2023年3月后。
  • 冬储延迟至春节后，市场对远月合约的支撑较强。
• 操作建议：
  • 螺纹与热卷存在反弹机会，建议在远月建仓多单，可少量使用近月空单进行保护。
  • 螺纹主力合约运行区间3300-3800元/吨，热卷主力合约运行区间3400-3850元/吨。
  • 螺焦比反弹可择机，远强近弱格局逐渐明朗，1-5反套做多可进场。

2. 铁矿石市场分析

• 行情回顾：10月铁矿石与成材走势高度重合，波动略强，受高发运、低消费及交投低迷影响。
• 未来展望：
  • 铁矿供给趋于宽松，品种间价差逐渐拉平，现货交投惨淡。
  • 下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。
  • 铁矿石主力合约运行区间600-720元/吨。
• 操作建议：
  • 建议企业采取灵活操作，铁矿可在750点位做卖出套保，在630点位以下做买入套保。
  • 铁矿价格上方压力较大，需关注供给端变化及需求释放节奏。

关键信息

1. 需求端

• 成材需求：10月钢材表观消费低位运行，基建需求释放加快，地产偏弱，制造业略有复苏。
• 出口：海外制造业PMI低迷，成材出口可能表现一般。
• 政策影响：国务院及发改委强调资金进场形成实物工作量，基建用钢有望在2023年春季兑现需求。

2. 供给端

• 成材供给：钢厂铁水产量下降，库销比维持中性偏低，限产政策影响明显。
• 铁矿供给：全球发运量高企，港口库存持续累库，供给宽松对价格形成压制。

3. 库存情况

• 成材库存：螺纹库存降至2019年水平，热卷库存平稳。
• 铁矿库存：45个港口铁矿库存增至13193.46万吨，日均疏港量下降，港口交投低迷。

4. 成本与利润

• 成本：高炉与电炉成本维持高位，电炉钢开工率下降，废钢性价比提升。
• 利润：钢厂利润承压，焦化利润无明显改善，可能再度下调；螺纹与热卷利润维持中性偏高。

风险提示

1. 下游复苏进度不及预期；
2. 炉料供给超宽松；
3. 钢厂超产。

基差与价差分析

1. 钢材基差

• 螺纹01基差225，处于同期偏低位置，若按最低交割品计算为160。
• 热卷01基差137，处于中性位置，后续基差可能仍保持低位。

2. 铁矿石基差

• 铁矿01基差19，处于绝对偏低位置，建议灵活操作，可在750点位做卖出套保，在630点位以下做买入套保。

3. 价差

• 螺纹-废钢价差走强，电炉利润承压。
• 螺焦比反弹可择机，1-5反套策略为主。

附注

• 报告发布日期：2022年11月2日
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