20241028-开源证券-兴森科技-002436.SZ-公司信息更新报告_2024Q3营收同比增长_半导体业务订单进展顺利_4页_883kb

兴森科技（002436SZ）

核心投资观点

投资评级：维持“买入”。
目标：随着FCBGA和CSP封装基板项目产能兑现，未来增长潜力较大，但仍需关注短期产能爬坡对利润的压制及下游需求波动。

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财务与业绩

当前指标

• 股价：1065元，总市值1799亿元。
• 2024Q3营收：1470亿元，同比+33.6%，环比下降14.9%。
• 净利润表现：2024Q3归母净利-5.1亿元，亏损幅度显著，主要因FCBGA项目高投入及产能利用率不足。

盈利预测调整

• 2024-2026年归母净利润：由原预测23.6/40.1/78.8亿元下调至1.7/2.5/3.5亿元（YoY仍为负）。
• 估值：当前PE 104.98倍，未来PE有下行空间。

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业务动态

半导体业务进展

• FCBGA封装基板：高层板小批量订单落地，预计2024Q4生产；人工、折旧等费用投入超5.3亿元。
• CSP封装基板：2025年或成利润增长点，9月单月订单显著创新高。

PCB业务

• 稳定增长，产能利用率维持高位，北京兴斐高端手机业务贡献突出。

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风险提示

• 下游需求不及预期；
• 产能爬坡与客户导入进度不及预期；
• 行业复苏弱化。

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估值与财务预测摘要

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	5,354	5,360	6,009	8,002	9,544
YoY(%)	62.0%	0.1%	10.2%	33.1%	44.1%
P/E(倍)	34	28	52	104.98	71.8
毛利率	28.7%	23.3%	22.0%	22.5%	22.5%

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以上为摘要核心信息，原始报告详见披露内容。