20220413-招商期货-尿素月报_春肥需求步入强季节区间_终端采购受疫情扰动存忧_21页_1mb

春肥需求步入强季节区间，终端采购受疫情扰动存忧

核心内容概述

本报告分析了2022年尿素市场走势，重点围绕春耕需求、出口政策、库存情况及市场策略展开。报告指出，尿素市场在春耕季节迎来需求高峰，但由于疫情扰动，终端采购存在不确定性。同时，国内尿素供给维持高位，出口政策收紧导致出口规模同比下降，而印度尿素需求和进口量也受到海外高价影响，整体偏弱。

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主要观点

1. 现货市场表现

• 价格走势：国内尿素现货市场主流价格易涨难跌，基差震荡偏强，表明市场预期支撑。
• 供需情况：国内尿素供给虽受气头装置减产影响，但整体开工率维持高位，供应充足。
• 库存情况：企业库存受疫情影响持续累积，港口库存保持低位，波动不大。

2. 国内供给结构

• 开工率：全国尿素装置开工率季节性波动，气头装置开工率维持高位，但部分装置因检修减产。
• 产量：周度产量维持高位，但部分月份出现小幅下滑。

3. 出口情况

• 出口政策：国内尿素出口政策收紧，出口量同比下滑，出口利润丰厚但实际成交有限。
• 印度市场：印度尿素招标量少于去年同期，进口量偏低，高价抑制采购意愿。

4. 农业需求

• 需求结构：春耕期间农业需求强劲，尤其在东北、华北、华中等地区，但疫情导致部分需求后置。
• 政策影响：国内夏管肥临时储备项目启动，政府财政贴息，储备释放时间预计在二季度。

5. 工业需求

• 甲醛与三聚氰胺：工业需求中，甲醛开工率有所好转，三聚氰胺景气度较好。
• 房地产影响：房地产市场未见明显起色，柴油机销量不佳，拖累板材等工业需求。

6. 成本与利润

• 煤价影响：煤价高位运行，对尿素成本形成支撑，生产利润尚可。
• 成本结构：煤制路线成本高企，若宏观风险缓解，不排除中能源品价格仍有下降空间。

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关键信息汇总

现货市场

• 尿素现货价格维持高位，基差偏强。
• 企业库存受疫情影响环比累积，港口库存低位运行。

国内供给

• 全国尿素装置开工率季节性波动，气头装置维持高位。
• 周度产量维持高位，但部分月份出现下滑。

出口情况

• 2022年尿素出口量同比减少，出口政策收紧。
• 印度尿素招标量少于去年同期，进口量偏低。

农业需求

• 春耕季节农业需求强劲，但部分需求因疫情后置。
• 夏管肥临时储备项目启动，储备释放时间预计在二季度。

工业需求

• 甲醛开工率好转，三聚氰胺景气度较好。
• 房地产和柴油机销量不佳，拖累板材需求。

成本与利润

• 煤价高位运行，成本支撑尿素生产。
• 若宏观风险缓和，中能源品价格可能下降。

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后市展望及策略推荐

市场趋势

• 短期：春耕用肥高峰期，尿素走势震荡偏强。
• 中期：需求高峰后可能面临快速收缩，供需平衡预期或将扭转。

估值与驱动因素

• 估值：生产商利润景气度较高，估值偏高。
• 驱动因素：供应端偏弱，需求端阶段性受抑制，出口端高位支撑，库存端受政策影响。

策略建议

• 单边策略：建议05合约观望或短线偏多，淡季时考虑偏空操作。
• 跨期策略：建议逢低布局9-1反套头寸，或保持观望。
• 跨品种策略：建议观望。

风险点

• 化肥保供政策强度短时难以放松。
• 二季度抛储预期可能影响市场供需。
• 宏观风险对市场情绪和价格造成扰动。

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报告作者

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074），擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
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