20180107-华泰证券-信号与噪声系列之五十六_不是周期躁动_而是洼地填补_8页_1001kb

2018年1月7日策略研究总结

核心内容

2018年1月7日的策略研究报告指出，当前市场并非周期股的躁动，而是价值洼地的填补。在经济数据空窗期、流动性边际改善、环保税落地催化以及前期调整后，周期股虽有表现，但其上涨更多是博弈性质，选择难度较大。市场更倾向于配置盈利持续修复且估值较低的板块。

主要观点

1. 盈利与估值匹配度高的板块更受青睐

• 地产、金融、石油石化：盈利持续回升，PB估值处于2000年以来历史低位，其中石油石化为周期股中估值最低。
• 消费与制造升级：消费仍是主要方向，建议关注高端消费（如贵州茅台）和低估值大金融（如保险、银行）。
• 制造升级：关注设备制造（如长川科技）、人工智能（如景嘉微）、虚拟现实（如歌尔股份）、5G（如中兴通讯）、半导体（如华天科技）、光伏（如隆基股份）等。

2. 区域性主题持续发酵

• 雄安新区：规划基本成熟，即将进入落地期，受益公司业绩有望体现。
• 上海总体规划发布：催化了自贸港等主题的上涨，预计2018年区域性主题如雄安新区、粤港澳大湾区、海南等将持续发酵。
• 建议关注：建科院、永安行等受益标的。

3. 海外经济复苏对我国出口形成支撑

• 美国经济：12月ISM制造业PMI达59.7，高于前值与去年同期，叠加税改落地，预计美国经济将持续复苏。
• 美联储加息预期：3月加息预期较强，对国内流动性形成扰动，需保持关注。
• 欧元区经济：12月制造业PMI达60.6，延续复苏态势。
• 结论：海外经济温和复苏有望拉动我国出口，增强国内经济韧性。

关键信息

市场表现

• 2018年首个交易周：石油石化和地产涨幅居前，分别位列29个一级行业第一和第二。
• 风险偏好改善：17.12.31-18.01.06期间，A股风险偏好小幅改善。
• 创业板指表现：17.12.31-18.01.05期间涨幅最大，为2.78%。
• 房地产行业：17.12.31-18.01.06期间涨幅最大，为7.71%。

融资与资金流动

• 融资余额：17.12.31-18.01.06期间融资余额环比增加38.41亿元。
• 深港通与沪港通：17.12.31-18.01.06期间深港通净流入24.83亿元，沪港通净流入46.95亿元。
• 债券融资：12月24日至12月30日期间，深股通净流入环比增加21.43亿元，沪股通净流入环比增加30.01亿元。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 房地产投资超预期下行
• 外部黑天鹅事件

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%~20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%~20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

联系方式

华泰证券研究所

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